“一带一路”对冲欧美拖累无疑(yí)是2023年出口最(zuì)大(dà)的看点(diǎn)。即使考(kǎo)虑去(qù)年的低(dī)基(jī)数，4月的出(chū)口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南(nán)等(děng)邻国形(xíng)成(chéng)鲜明对比；拉动方面，“一带一路(lù)”国家成为主角，欧美发达经济(jì)体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额(é)约为36.0％超过(guò)美欧日(rì)（34.3％），粗(cū)略(lüè)计算，如果今年“一带一路”出口增速(sù)保持在6％以(yǐ)上，那么(me)在(zài)增量(liàng)上就可能对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年(nián)全(quán)年(nián)的出口(kǒu)增(zēng)速转正。

　　从整(zhěng)体(tǐ)看，3、4月份的数据(jù)再次(cì)验证(zhèng)，当前观(guān)察的中国的出口“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据和(hé)韩国、越南出口通胀(zhàng)作为传(chuán)统观察中国(guó)出口增速的重(zhòng)要指(zhǐ)标，但随着(zhe)中国出(chū)口(kǒu)结构(gòu)向“一带一路”国家转移，其对中国出口的(de)指示作用逐(zhú)渐下降。一方面(miàn)，由于(yú)多数“一(yī)带(dài)一路”国家偏向内陆，汽(qì)车、火车等陆路运(yùn)输占比(bǐ)和增速(sù)快速上(shàng)升(shēng)，导致港口数据(jù)与(yǔ)实际(jì)出口增速持续(xù)偏离，另一方(fāng)面，以往韩国、越南(nán)出口增速与中国出口基(jī)本(běn)保持统一趋势，但(dàn)由于产品结构差异(yì)，2023年(nián)以来两者(zhě)产(chǎn)生较大背离。出口结构性变化背(bèi)景(jǐng)下，传统观察(chá)框架(jià)适用性减弱，信息的噪音和预期的波动(dòng)可能加大。

　　国别(bié)方面，擘画(huà)外贸蓝图的(de)突破口仍在于“一带一路(lù)”国家。除低基数(shù)影响之(zhī)外，4月(yuè)对(duì)俄出口的(de)高增反映(yìng)“一带一路”贸易(yì)持续活(huó)跃(yuè)，沿(yán)路经济(jì)带仍是我国(guó)稳外贸(mào)的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时(shí)回落，不过整体来看，自2022年初(chū)以来“俄(é)+东盟升、欧(ōu)美降”的趋势加速，日韩份(fèn)额保持(chí)稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口结构继续延(yán)续“扬(yáng)长(zhǎng)避(bì)短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机(jī)电出(chū)口金额维(wéi)持强势，增(zēng)速(sù)较3月进一步加快(kuài)部(bù)分源于去年低基数原(yuán)因，不过对同(tóng)比的(de)拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则相(xiāng)较韩(hán)国更加“温(wēn)和”。从散点图看，量(liàng)价齐(qí)升的汽车出口(kǒu)反映(yìng)海外车(chē)市较高景气度(dù)与产业链韧性仍可在一段时间内支(zhī)撑出口，而受全球半导(dǎo)体周期影响，集(jí)成电路4月出口量与(yǔ)价格(gé)均偏萎(wēi)缩。

　　那么(me)，2023年(nián)出口(kǒu)最(zuì)大的(de)变数：“一带一路”的空(kōng)间有多大(dà)？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济(jì)衰(shuāi)退的拖累(lèi)，而聚(jù)光灯之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥(huī)了越来越重要的作用(yòng)，那么如何去评估这一(yī)空(kōng)间(jiān)有多(duō)大(dà)？

　　一带一路出口背后存量博弈(yì)。在全球经济和贸(mào)易(yì)放缓的背景下(xià)，我国出口的韧性可(kě)能主(zhǔ)要来自于存(cún)量的竞争——我们认(rèn)为很有(yǒu)可能是抢占欧美日韩在这些(xiē)国家的进口份(fèn)额，2018年至(zhì)2022年(nián)，中国在一带一(yī)路沿线10国的进(jìn)口(kǒu)份(fèn)额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守估计拉动2023年中国出口1个百分点(diǎn)。我们选取“一带(dài)一路(lù)”沿线65国(guó)中，中国出口规模最(zuì)大(dà)的10个国(guó)家(jiā)（约占中国对(duì)“一带一(yī)路”沿线国家总出口的70％，以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性(xìng)、乐观三种情形下的(de)进口(kǒu)增(zēng)速情(qíng)况，同(tóng)时参(cān)考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下(xià)跌份额，假设(shè)2023年10国(guó)对美(měi)欧(ōu)日韩减少(shǎo)的(de)进口份额中约(yuē)60％被(bèi)中国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件(jiàn)下，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外(wài)根据(jù)占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路(lù)”沿线65国拉动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景下，1个百分点并不少(shǎo)，我国全年(nián)出口增速可(kě)能略(lüè)高于0％。对欧美日(rì)等(děng)发达经济体出口增速预(yù)测，思(sī)路为在中国加入世界(jiè)贸易组织后、历次(cì)全(quán)球经(jīng)济(jì)陷入衰退或是经(jīng)济增速(sù)大幅下行（downturn）的时间段中，选出(chū)具有参(cān)考意义(yì)的(de)三年，分(fēn)别(bié)作为中性、乐观和悲(bēi)观情景作为(wèi)参(cān)考。我们对于2023年(nián)的基准(zhǔn)假设为美欧有可能在下半年陷入(rù)温(wēn)和衰退，我们选择2009（全(quán)球金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩后的全(quán)球经济放(fàng)缓）、2001（科网(wǎng)泡(pào)沫破裂，全球经(jīng)济温和放缓）分别作为悲观(guān)、中(zhōng)性(xìng)和乐观情景。根据(jù)预测，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩拖累我国出(chū)口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设(shè)对其余国家（在我国出口中(zhōng)约占(zhàn)26％）出口增(zēng)速(sù)预测按(àn)照IMF对2023年世(shì)界商品贸易数量增速预测(cè)即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因素，使(shǐ)用IMF对(duì)我国2023年GDP平(píng)减(jiǎn)指数同(tóng)比(bǐ)预测(cè)（0.96％），计算得(dé)出(chū)其余(yú)国家拉动我国出口增速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中(zhōng)性假设下2023年(nián)我国出(chū)口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风(fēng)险，主要来自(zì)于两个方面：数(shù)据口径差异(yì)和欧美经济体的(de)“韧性”。数据方面，各国自(zì)中国进口(kǒu)的数据和中国向各国出口(kǒu)的(de)数据存在差(chà)异(yì)（无论是(shì)绝对量还是增速(sù)），有时这(zhè)一差异还较大(dà)，一般而言中国(guó)出口端的增速(sù)会更高(gāo)，这意味(wèi)着我们基于“一带一路(lù)”国家进(jìn)口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷入衰退的时点存在(zài)较大的不确(què)定性，可(kě)能在今年下半年、也(yě)可能在(zài)明年，若后者(zhě)出现，那(nà)么2023年发达经济体(tǐ)对于中国出口的拖累可能没有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及其(qí)他新(xīn)兴经济体经济(jì)增长不及预期，对外(wài)需拉动不足。疫情二次冲击风险对出口造成(chéng)拖累(lèi)。欧美(měi)经(jīng)济(jì)韧性超预期，对于中国出口的拖累不足。

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