财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？官网(wǎng)发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了(le)上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具(jù)有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名(míng)条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债的(de)持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的(de)瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？(de)买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金额通常等于(yú)参考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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