国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来(lái)自(zì)美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越(yuè)多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题，比如该(gāi)行多(duō)年(nián)来一直突破内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的(de)地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的应急和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的(de)倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济(jì)放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回(huí)落(luò)，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次会(huì)议(yì)并无(wú)最(zuì)新点阵图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济(jì)风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是(shì)短期风险还(hái)是长期(qī)风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依(yī)然偏鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加息(xī)结果不会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美苹果xr重量为多少g(měi)联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)苹果xr重量为多少g为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国(guó)经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决(jué)以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市(shì)场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过(guò)热态(tài)势(shì)有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续(xù)上(shàng)述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的(de)决(jué)策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场的(de)逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先(xiān)美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。苹果xr重量为多少g同时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有足够(gòu)安全(quán)边(biān)际(jì)，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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