尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机(jī)强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与(yǔ)价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需(xū)求。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中72小时是几天，72小时是几天几夜同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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