在股市高(gāo)点成立的(de)主动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)要(yào)更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的(de)主动(dòng)权(quán)益类定期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好(hǎo)时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多(duō)数(shù)成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别孙桂平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金(jīn)发(fā)行(xíng)相(xiāng)对容易(yì)，而(ér)且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时(狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别shí)要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也(yě)表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资金容(róng)量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立(lì)的(de)定开权(quán)益类(lèi)基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资者创造(zào)更好收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市(shì)场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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