随着一(yī)季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募(mù)基金(jīn)旗下一季亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是(shì)与融(róng)通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季(jì)度(dù)均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数(shù)量上看(kàn)，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基本(běn)面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇(huì)添(tiān)富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前(qián)三分别(bié)为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易(yì)方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基(jī)金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的(de)兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度(dù)降低(dī)价(jià)值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的(de)策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投(tóu)资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收(shōu)益的(de)投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大(dà)之列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年股票(piào)市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基(jī)金(jīn)和(hé)股票(piào)，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了(le)分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大(dà)的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面(miàn)、行(xíng)业景(jǐng)气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为(wèi)主；权亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季(jì)报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济(jì)增长和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替代(dài)的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们(men)也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的(de)度过(guò)，国内大类(lèi)资产复(fù)苏(sū)预(yù)期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一(yī)带一(yī)路(lù)带动下的部(bù)分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)Cha亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁tGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能(néng)激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各行业(yè)受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续(xù)关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关(guān)行业(yè)、企业基本(běn)面(miàn)的(de)改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三(sān)是(shì)科技制造(zào)板块，特别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的(de)关键环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的(de)突破，有可能打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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