美国债(zhài)务(wù)上限危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日(rì)，美国(guó)国会众(zhòng)议院通过了(le)一(yī)项关于联(lián)邦政府债务上限和(hé)预算(suàn)的法案，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案(àn)政府(fǔ)开支将(jiāng)受到(dào)上(shàng)限制约(yuē)直至(zhì)2024年结束，但(dàn)可以(yǐ)避(bì)免发生债务违约。根(gēn)据美国(guó)国会预(yù)算办公室数据，目前美(měi)国联邦债务(wù)规模约(yuē)为(wèi)31.46万(wàn)亿(yì)美元，占其国内生产(chǎn)总值比例已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以来，美国(guó)已103次调整债务上(shàng)限，尽张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表(jǐn)管未曾出现过实(shí)质性(xìng)债务违(wéi)约，但债(zhài)务上限危机(jī)仍可从市(shì)场(chǎng)预期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成本等(děng)机制(zhì)作用(yòng)于(yú)全球金融、实物(wù)资产。

　　多位业内人(rén)士对《中国基金报》记者表示，在目前美(měi)国债(zhài)务(wù)上限情景下，中长期(qī)看美(měi)债上限违约风险(xiǎn)难(nán)以忽视，亚洲等新(xīn)兴市场股票表(biǎo)现将更(gèng)具(jù)韧性，而(ér)市场关注的重点也将重(zhòng)新回到美联(lián)储(chǔ)的(de)货(huò)币政策(cè)上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股(gǔ)票(piào)表现(xiàn)更具韧性

　　除本(běn)次外，1976年(nián)以来美国(guó)政府债务(wù)共有22次触(chù)及法定上限，每次债(zhài)务上限触(chù)及后均得到了(le)上调(diào)或暂停，只是经历的时间长(zhǎng)短不(bù)同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年(nián)债务上(shàng)限(xiàn)解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后(hòu)，标普(pǔ)500指数(shù)最大下调(diào)幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反应(yīng)参差，日经225指数创1990年以来新高(gāo)，香港恒生指数则跌至(zhì)年(nián)内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投(tóu)资总监办公(gōng)室(shì)（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻(chè)底(dǐ)违约的(de)可能性非常(cháng)低，但此(cǐ)前因为市(shì)场(chǎng)担忧发(fā)生发生(shēng)违约，很多国家和行业都(dōu)遭到抛售，但这次(cì)亚洲市场表(biǎo)现相对于美国(guó)和发达(dá)市(shì)场更具韧性(xìng)，得益于较佳(jiā)的盈利增长(zhǎng)前景和具吸引力的(de)相对(duì)估(gū)值，尤其看好中(zhōng)国、泰(tài)国和(hé)韩国(guó)。

　　具体就(jiù)中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利(lì)才(cái)是关键(jiàn)催化剂。中(zhōng)国今年首季盈(yíng)利增长(zhǎng)较去年第四季有所改善，有(yǒu)助提振对中国资(zī)产的信心。与亚(yà)洲其他地区（日(rì)本除外）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚(yà)太(tài)区（日本(běn)除外(wài)）全(quán)球市场策略师赵耀庭也对(duì)记者表示，债(zhài)务(wù)协议的顺利通过(guò)消除了美国(guó)乃(nǎi)至全球面临的一个不明朗因(yīn)素，进而短(duǎn)暂提振市场情(qíng)绪。中航信托宏观策略总监吴照(zhào)银(yín)对(duì)记者(zhě)称，因投资者对两党达成(chéng)一(yī)致(zhì)有确定的预(yù)期，所以近期美国以及全球资本市(shì)场并(bìng)没有(yǒu)对(duì)美国债务上限问题过度反(fǎn)应，整(zhěng)体表现平(píng)稳。

　　中长期看美债上限违(wéi)约风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙事反应都较(jiào)为平淡，但野村东(dōng)方(fāng)国际证券资产(chǎn)管理部总经(jīng)理兼投资(zī)总监(jiān)肖令君对记者表示，从中(zhōng)长期的资(zī)产配(pèi)置角度(dù)出发，诸如美债(zhài)上限等(děng)类似的尾部(bù)风(fēng)险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对(duì)冲投资(zī)组合的(de)下行风险，主要考虑两点(diǎn)：一是多(duō)元化低相(xiāng)关性资产配(pèi)置、二是支付保险费的另类(lèi)策(cè)略，为(wèi)组合提供下行保护。回顾美债上限危(wēi)机历史(shǐ)，看到(dào)避险(xiǎn)资产如美(měi)元、美债、黄金在(zài)通(tōng)常较风险(xiǎn)资产呈现明显(xiǎn)的(de)超额收益，因此组合(hé)配置中(zhōng)保有一定比例的(de)避险资产(chǎn)有助对冲(chōng)投资组合波动(dòng)。”肖令(lìng)君进一步(bù)阐述道。

　　长江证券(quàn)在黄金与(yǔ)美债季度展望中也提到，黄(huáng)金作为典型的(de)避险资(zī)产，国际金价将有支撑(chēng)，短期或继(jì)续走高，因(yīn)为(wèi)美债利率短期(qī)内仍(réng)会高位震荡，张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表通胀不(bù)确定性仍然较高，同时(shí)全球整体(tǐ)风险(xiǎn)因素在提(tí)高。

　　肖令(lìng)君还提(tí)到(dào)，另一方面，极端危机(jī)环境下(xià)，大类资产(chǎn)会呈现(xiàn)同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极度恐慌(huāng)时(shí)期，市场(chǎng)无差别抛售一切(qiè)资产增(zēng)持现金，传统避险资产随同风险资产一起下(xià)跌，因此(cǐ)以期权保护(hù)组合下行风险是另一种方式。美债违约并非我们的基准假(jiǎ)设，如果出现此类尾部风险，做多波动(dòng)率、以及做空风险(xiǎn)资(zī)产的衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席(xí)美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称对冲(chōng)策略是做空美国高评级(jí)银行（评级(jí)下调、对手方、杠杆(gān)担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和美(měi)国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则对记(jì)者表示(shì)，美债上限的提升(shēng)，将促进美联储停止紧缩货币政策，对美股也是一大利好。他还认为(wèi)，美国政府(fǔ)的财政支出得到了保证，在两(liǎng)年内(nèi)可(kě)以继续举债。最近(jìn)两(liǎng)周的美债谈(tán)判关键(jiàn)期，美国(guó)三大股指主涨，“用脚投(tóu)票”的(de)市场(chǎng)报以乐观。可(kě)见(jiàn)随着美债(zhài)上限谈判的尘埃落定，美股仍有望进一步有良(liáng)好表现(xiàn)。

　　市场重点再(zài)次(cì)回到(dào)

　　张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表g>美(měi)国财政(zhèng)政策和货币(bì)政策(cè)上

　　美(měi)国参议院(yuàn)已(yǐ)经投票通过债务上限法案，市场关注(zhù)焦点再度回到美国未来的财政政(zhèng)策和货(huò)币政策上。肖(xiào)令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍将(jiāng)贯彻数据依(yī)赖原则，联储可(kě)能会(huì)持续关注就业数据和工商业(yè)运行情况，等(děng)待市场自然降温(wēn)至浅(qiǎn)萧条(tiáo)后再开(kāi)启降息，年内(nèi)降息的乐观预期存在修(xiū)正可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济数(shù)据(jù)上看，美国经济韧性好于预(yù)期(qī)，如果(guǒ)年(nián)核心PCE指标(biāo)继续反弹(dàn)走(zǒu)高，不排除联储还会(huì)继(jì)续加息的可能，但加息周(zhōu)期已接(jiē)近尾(wěi)声，利率基本见顶(dǐng)的趋(qū)势不会改变，因此预计加息对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为，债务上限协议通过(guò)后，美国财政(zhèng)部预计(jì)将可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场(chǎng)流动性收紧，这或将产生显著(zhù)的(de)吸力作用。债(zhài)券收益率或将(jiāng)随着资(zī)本流出(chū)经济而(ér)上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师(shī)黄俊则称，接下来美国财政部的工作(zuò)重点是如(rú)何(hé)为美债(zhài)找到买家，其中有三个重要(yào)看点，即第一，美(měi)联储现在(zài)仍(réng)在(zài)缩表周期，接下来(lái)是否要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债(zhài)；第二，以中(zhōng)国为代表(biǎo)的(de)贸易顺(shùn)差国(guó)是否购买美债；第三，美(měi)国国内普通家庭(tíng)可能成为购(gòu)买美(měi)债(zhài)异军突(tū)起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分析(xī)称(chēng)，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货(huò)币政策停止缩表抛售美债(zhài)。如果美联(lián)储缩表卖(mài)出美债，美国(guó)财(cái)政部发行美(měi)债（向市场卖出(chū)）这无疑会给(gěi)美(měi)债(zhài)市(shì)场造成极大抛压。他(tā)总结道，美债的重新发行，有可(kě)能促使美联储美联储停止(zhǐ)加息和缩表。在(zài)5月美(měi)联(lián)储FOMC申明中删除(chú)了此前暗示未来还(hái)会加息的(de)措辞，需要关注6月利率决议中美(měi)联储是(shì)否能进一步确(què)认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：中国书画艺术 张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表