北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美(měi)国地(dì)区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也(yě)超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还(hái)是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(ché一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱ng)本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的(de)目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱(àn)示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济(jì)下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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