昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日将(jiāng)满(mǎn)93岁的巴(bā)菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席(xí)伯(bó)克希尔哈撒韦年度股东大(dà)会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不(bù)平(píng)静：美国银行业(yè)动(dòng)荡不安，债(zhài)务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的(de)危(wēi)险边缘，地缘政治冲突持续升温(wēn)，人工智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的(de)投(tóu)资(zī)者们热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和(hé)投资(zī)智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一(yī)季度财报(bào)显示，第一季度净利润355.04亿美元，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)为(wèi)55.8亿(yì)美元(yuán)；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一(yī)季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿美元，去(qù)年同期为亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全(quán)力(lì)支持倒(dào)闭(bì)的硅谷银行“将带来灾难(nán)性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅(guī)谷银(yín)行倒闭后(hòu)，监管机构必须(xū)做出赔偿所有储(chǔ)户(hù)的(de)决(jué)定，因为不这样做可能会损害全球金融(róng)体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在回答一个(gè)问(wèn)题(tí)时说，如果储(chǔ)户得不到补偿，它给美国(guó)经济带来的后果无法想象。

　　2.美(měi)国和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和(hé)芒格都(dōu)认为，中美(měi)关系(xì)紧(jǐn)张对两国会造成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美(měi)国(guó)和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应该做(zuò)的就是和中国和睦相处。美(měi)国应(yīng)该(gāi)与中国大量开展自由贸易。”巴菲特(tè)说，中(zhōng)美会有竞争，但一直都需要判(pàn)断，如(rú)果(guǒ)没有对方回(huí)应，事情能有多大进步。两国都会(huì)有竞争力，都可(kě)以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去(qù)几个月的波(bō)动可能是二战以来最(zuì)厉害的一(yī)次(cì)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，我们大部分的事业(yè)，在今年报告(gào)的(de)营(yíng)收(shōu)都(dōu)会比去(qù)年较低，这都(dōu)是因为过(guò)去6个月经济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司(sī)都经历了(le)很多的波动(dòng)，这可能是二(èr)战以来最厉害的一次(cì)，二战的时候我(wǒ)们没有办(bàn)法获得商品、货物，但是(shì)这一次的波动来自于另外一个地方(fāng)，他(tā)们(men)可能在(zài)过去的6个月中出现了(le)存货过多的情况(kuàng)，这不是说好像失业(yè)率、就业率的(de)情(qíng)况(kuàng)造成(chéng)的，但是(shì)现(xiàn)在(zài)的经(jīng)济环境在这六个月已经非常(cháng)不一样了，而我(wǒ)们很多的经理人对(duì)于这种情况感(gǎn)觉到比较惊(jīng)讶，存货怎么会一(yī)下子那么多卖不出去。现在我(wǒ)们才慢慢地让销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已经结(jié)束”！巴菲特第一季度净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特(tè)说(shuō)，他在第一季度是(shì)股(gǔ)票的净卖家。财报(bào)显示(shì)，伯克希尔出(chū)售了价值132亿美(měi)元的股(gǔ)票(piào)，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这(zhè)些数据突(tū)显出，巴(bā)菲特和他的(de)长期得力助手(shǒu)查(chá)理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今(jīn)年年(nián)初以来，该公司的现(xiàn)金(jīn)储(chǔ)备增加了20亿美(měi)元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　芒(máng)格上(shàng)个月(yuè)表示，随着美联储(chǔ)加息和(hé)经济(jì)放缓，投资(zī)者应该降(jiàng)低对股市(shì)回报的(de)预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的(de)企业做出了悲(bēi)观的预测：好(hǎo)日子可能已经结束。这位亿万富翁投(tóu)资(zī)者预计，随(suí)着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部(bù)分(fēn)业务的(de)收益今年将下降。因为在(zài)过(guò)去(qù)6个月左右的时间里，美国经济(jì)的“令人难(nán)以(yǐ)置信的增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克希尔(ěr)经常被视为经济健康状(zhuàng)况(kuàng)的代表(biǎo)，因为(wèi)其业(yè)务范围广泛(fàn)，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲(fēi)特曾(céng)表示(shì)，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦公(gōng)司的成功(gōng)归(guī)功(gōng)于过(guò)去几十(shí)年(nián)美国(guó)经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，但他(tā)还(hái)会与贾恩一起协商，做最后的决策(cè)。公司传承在执行上并不是这么简单(dān)，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅需要现在的这(zhè)五个下一代领导人(rén)，而是更多有能力的人。如果他(tā)们不能处理得当的(de)话，他就不会将伯克希尔交给他们(men)。他还补充，每一个公司的情况(kuàng)都不一样(yàng)。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部(bù)都很(hěn)支持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现(xiàn)有的资产(chǎn)负债表规模是(shì)否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)称他不担心美联储，支持美联储压低(dī)通胀率的使命，他也(yě)不担(dān)心美联(lián)储的(de)资产负债表，尽(jǐn)管打(dǎ)趣称“那是(shì)一(yī)个很大的数字，而我(wǒ)喜欢看这(zhè)些(xiē)大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看(kàn)到美(měi)联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元(yuán)，就让他想到(dào)一句(jù)话“现金永(yǒng)远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二(èr)战刚(gāng)结(jié)束时美国(guó)所经历的那样。对此芒格也(yě)持相同(tóng)观点，称如果(guǒ)靠不断印钱来解(jiě)决(jué)短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴(bā)菲特表示，美国没有其他地方可以(yǐ)像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这(zhè)么多石油储备。不过页岩油井的衰败(bài)也很快(kuài)，开井第一(yī)天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者(zhě)一年半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石油的管理层，对他们也(yě)很熟悉(xī)。西方石油做了(le)很多好(hǎo)的事情(qíng)，建(jiàn)了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买(mǎi)西方(fāng)石油的控股权，管理层已经很棒(bàng)了。未(wèi)来(lái)不确定是否会(huì)继(jì)续购(gòu)买更多石油公司的股(gǔ)票(piào)，但对现在持(chí)股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美(měi)元的储备(bèi)货币地(dì)位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批发(fā)债，美联储让债(zhài)务(wù)货币化，中国巴(bā)西沙特等都在与(yǔ)美元脱钩，在这种环境下(xià)，美(měi)元的货币(bì)储备地位何(hé)时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代美元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说(shuō)，没有人(rén)比美(měi)联储主席鲍威尔更了解形势，但他无(wú)法控制财政(zhèng)政策(cè)。谁都不知(zhī)道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久才(cái)会失控，尤其是在这种货币是全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大(dà)举印钞(chāo)很容易，但应该非(fēi)常(cháng)小心(xīn)。如(rú)果(guǒ)货币太(tài)多，一旦把通胀(zhàng)的(de)精灵从瓶(píng)子里放出来，就很难恢复，人们会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，无(wú)法预测会有什么(me)结果，反(fǎn)正不会(huì)是(shì)好结果。现在（大量(liàng)发债）是一(yī)个非常政治(zhì)化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候(hòu)，通过印钞赢得选(xuǎn)票会适得其反(fǎn)。芒(máng)格(gé)在提到日本的货币政策和(hé)财政政策(cè)时说，日本用日元做了些奇怪的(de)事。对于(yú)日本实施的经济政策(cè)，日本人应该(gāi)接受并作出应对。巴菲特补充说，如果日元是储备货币(bì)，那些事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他(tā)佩服日本，日本有(yǒu)一个更(gèng)有(yǒu)凝聚(jù)力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是(shì)疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷，国家(jiā)研究启动第二批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今年以来，在供(gōng)大于需的市(shì)场(chǎng)格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间(jiān)最(zuì)高仅涨至16元(yuán)/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数(shù)据梳(shū)理发现，2月中旬(xún)至(zhì)3月(yuè)初期间，生(shēng)猪价格曾(céng)出(chū)现一波企稳反(fǎn)弹(dàn)，但在涨(zhǎng)至(zhì)16元(yuán)/公斤后再次振(zhèn)荡下(xià)跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低(dī)点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出(chū)现小幅反(fǎn)弹(dàn)至4与25日的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一假期前又略有回落。

　　在近期生猪(zhū)价(jià)格低位运行的情(qíng)况下，国家发改委(wěi)于5月(yuè)5日下(xià)午发布最(zuì)新研究(jiū)收(shōu)储的公告称(chēng)，据国家发展改革(gé)委监(jiān)测，4月24日—4月28日(rì)当(dāng)周，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处(chù)于过(guò)度下跌(diē)二级预(yù)警区(qū)间(jiān)。根据《完善政(zhèng)府(fǔ)猪肉储备调(diào)节机制 做好猪肉市(shì)场保供稳(wěn)价(jià)工作预(yù)案》规定，国家发改委会同(tóng)有关部(bù)门(mén)研(yán)究适时启动年内第二批中央冻(dòng)猪肉储备(bèi)收储工作，推动生(shēng)猪价格尽快回归合理区间(jiān)。

　　在国(guó)家发(fā)改委发声后，生猪期货市场(chǎng)预期走强，应声(shēng)上(shàng)涨。截至5月5日(rì)下午收(shōu)盘，生(shēng)猪(zhū)期货主力合约2307报收(俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗shōu)16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪(zhū)现货(huò)市场整(zhěng)体延续振荡下跌走(zǒu)势，价格无太大起(qǐ)色。徽商期货生(shēng)猪分析师(shī)尉(wèi)秀接受期货日(rì)报记者采访时(shí)表示，4月来生(shēng)猪现货价格呈先跌后涨再(zài)跌(diē)的(de)振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因(yīn)需(xū)求缺(quē)乏明(míng)显利好，叠加散户(hù)逢高出栏心态增强，利空(kōng)生猪价(jià)格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对(duì)较低的(de)猪价下，市场心态开始(shǐ)转(zhuǎn)变，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强、二育(yù)询盘增加，支撑价格(gé)止(zhǐ)跌反弹，同时冻(dòng)品(pǐn)猪肉价格的相对优势(shì)也刺激贸易(yì)商(shāng)从进口肉(ròu)采购(gòu)转向(xiàng)对国内冻(dòng)品(pǐn)猪(zhū)肉(ròu)采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰(zǎi)企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五(wǔ)一(yī)假期备货，猪肉终端需求(qiú)有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较(jiào)高的成本导致生(shēng)猪二(èr)育入(rù)场转为(wèi)谨慎(shèn)，屠企分割比例也有开收(shōu)敛，叠加月末部(bù)分集团企(qǐ)业有提前出栏迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔咒(zhòu)’下(xià)，月末价格再次回落，截至4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元/公(gōng)斤(jīn)。”尉秀说。

　　而(ér)五一(yī)小长假期间(jiān)，虽有节假日(rì)提振，但(dàn)生(shēng)猪现货价格平(píng)均也(yě)仅有(yǒu)0.2元(yuán)/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析(xī)师徐盛告诉记(jì)者(zhě)，目前(qián)生(shēng)猪处(chù)于需求(qiú)淡季，同(tóng)时(shí)五一节前各养殖类上(shàng)市公(gōng)司公布(bù)一(yī)季报显示其经营数据纷(fēn)纷亏损(sǔn)，若猪(zhū)价(jià)长期维持(chí)低迷，养殖企业超预期去产能将对行业的发展不利，容易导致猪(zhū)价的大起大落。在这个节点，国家发改委(wěi)宣(xuān)布收(shōu)储，可以看出国家(jiā)对(duì)生猪养殖行业(yè)健康(kāng)发展(zhǎn)的(de)重视与呵护，有助于(yú)提(tí)振市场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放下，本(běn)周五生猪期货盘面随即作出反应走(zǒu)多。从收储本身看，不会带来实(shí)质性生猪(zhū)需求的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长(zhǎng)期密集执行，叠加二育等(děng)利多因素共振，或会(huì)给市场带来比(bǐ)较明显的利多影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说。

　　生猪(zhū)价(jià)格磨底何时结(jié)束？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀(xiù)告(gào)诉记者，因(yīn)生猪终(zhōng)端需求缺(quē)乏(fá)俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗实质(zhì)性利好，短期(qī)内猪价或延续低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉(wèi)秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年(nián)的屠宰数据(jù)，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升，但也非猪肉季(jì)节性消费(fèi)旺(wàng)季。

　　从供给端(duān)看，据(jù)国家统计局(jú)最新数据，截至今年(nián)一(yī)季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出(chū)栏量处于近五年(nián)同期高位水(shuǐ)平；生猪存(cún)栏4.31亿(yì)头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生(shēng)猪存栏环比出现下(xià)跌，但同比依旧增(zēng)长，并(bìng)处(chù)于(yú)近9年同期相对高位。

　　此外从(cóng)生猪产能(néng)变化来看，尉秀表示，据农业部(bù)监测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪(zhū)存(cún)栏已连续三个(gè)月下降，但(dàn)下降幅度相当(dāng)有限(xiàn)，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全(quán)国(guó)能繁母猪存(cún)栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏自(zì)2022年11月开(kāi)始下滑，已(yǐ)经连续5个月(yuè)下滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不(bù)同(tóng)口(kǒu)径(jìng)的统计数据(jù)可以(yǐ)看出，生猪产能有继续(xù)回(huí)调走势，但截至3月降幅均有限。综合来(lái)看，当下产能(néng)基础(chǔ)依(yī)旧稳固，生猪供应充盈，并没有出(chū)现能够驱(qū)动周期上行趋势的(de)力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉(wèi)秀看(kàn)来，伴随着猪价再次阶段性走低，二育补栏或会再次进场(chǎng)，带动猪(zhū)价(jià)走高；但(dàn)今(jīn)年(nián)二次育肥进出场节(jié)奏切换加快，需关(guān)注(zhù)进出场节奏对猪(zhū)价的带动(dòng)。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)的(de)小体重猪急抛，出(chū)栏(lán)量的(de)提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘(pán)面的利多(duō)影响或许在5月份有体现。总(zǒng)的来看，5月(yuè)猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续重(zhòng)点关注(zhù)二次育肥、冻品入库及(jí)收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方(fāng)正中期饲料(liào)养殖板块(kuài)研究员宋(sòng)从(cóng)志认为，短期来看(kàn)，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍维持高(gāo)位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有(yǒu)连续(xù)回(huí)落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在释放之中(zhōng)，二育增加导致大猪仍(réng)有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去(qù)年(nián)6月(yuè)份以来(lái)能繁母猪环比增加带(dài)来的(de)生猪出栏在5月(yuè)份可能继续(xù)保持(chí)惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场(chǎng)将(jiāng)逐步过度至季节性旺季(jì)，因(yīn)此生猪近(jìn)端现货价(jià)格大概率已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中长期(qī)来(lái)看，尉秀表示，下半年是(shì)生(shēng)猪需求(qiú)的旺季(jì)，叠(dié)加能繁母(mǔ)猪的调减在下半年会有一定程度的体(tǐ)现，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年(nián)全年(nián)猪价的高点有(yǒu)望在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应(yīng)压(yā)力最大的(de)时间点有望(wàng)逐步(bù)过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损失以及(jí)猪肉(ròu)收储，消费端恢复后下方现货价(jià)格空间有(yǒu)限并有(yǒu)望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁(fán)母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪(zhū)总体供应有望(wàng)逐步增加，全年猪价重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更(gèng)为关(guān)键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资者可以(yǐ)在养猪成本一带逐步择机入场买入(rù)生猪2307合约，另外等(děng)反弹(dàn)后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当(dāng)前生猪期货2305合约(yuē)期现(xiàn)已在逐步(bù)回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季(jì)升水扩大，由于生猪(zhū)期价目前(qián)整体估(gū)值不高(gāo)，后续(xù)在收储加持下，期价存(cún)在继续往上修(xiū)复的空间。建议投(tóu)资者在交(jiāo)易上可从(cóng)单边转为(wèi)观望(wàng)，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板(bǎn)块集体(tǐ)估(gū)值下移带来的系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：中国书画艺术 俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗