周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市(shì)场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作(zuò)模式(shì)，在(zài)股市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长期投(tóu)资价值被(bèi)资金看(kàn)好，而高位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐(zhú)；净流(liú)出方(fāng)面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短(duǎn)期(qī)净(jìng)流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多(duō)数(shù)标的估值仍(réng)在低位(wèi)，多(duō)家(jiā)机(jī)构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市(shì)大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价测(cè)算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都超过(guò)11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表(biǎo)现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估(gū)值(zhí)低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流(liú)向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及地(dì)产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构分析，由于近日以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资(zī)金(jīn)还会长期关(guān)注(zhù)数字化对(duì)生产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联(lián)网(wǎng)和传媒(méi)等调(diào)整下(xià)来的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到了(le)资金的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期(qī)投(tóu)资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等(děng)权(quán)重股高位(wèi)调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领低估值央(yāng)企(qǐ)的(de)价(jià)值(zhí)重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业(yè)因(yīn)为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特征，使得其(qí)估(gū)值修复成为了(le)可(kě)能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低(dī)位(wèi)，由于情绪和(hé)资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整体大(dà)金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个(gè)股尤其(qí)是基本面(miàn)明显改(gǎi)善(shàn)的(de)个股(gǔ)，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资(zī)金(jīn)超出(chū)净流出资(zī)金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌(diē)越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前(qián)期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非(fēi)银金融业绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市场交投活跃(yuè)度较一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差(chà)异化最低结(jié)算备付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券公司(sī)保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度(dù)有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季(jì)报净利(lì)润超预期，部(bù)分险企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促进电力(lì)消费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基(jī)数等(děnjk袜子总是掉怎么办，足球袜套jg)因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)今年二(èr)季度电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市(shì)场化改革(gé)的持续推进下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力(lì)现货市场和辅助(zhù)服务市场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制(zhì)或有(yǒu)望出台(tái)。

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