在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心(xīn)高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是(shì)部分基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规模(mó)也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点时(shí)要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的(de)投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益(yì)率(lǜ)差距(jù)较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出(chū)现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较大(dà)规(guī)模(mó)给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可(kě)能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空售部(bù)门机(jī)构(gòu)什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好施(shī)展投资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频(pín)繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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