在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业(yè)内人士(shì)表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金(jīn)财产清(qīng)算程序(xù)，无(wú)须(xū)召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每(měi)个开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告(gào)和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日(rì)，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整(zprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗hěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规(guī)模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而(ér)言(yán)，高点(diǎn)入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时(shí)，优质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金(jīn)的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金(jīn)经(jīng)理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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