昨夜(yè)，美(měi)国(guó)银行股持续(xù)暴跌，内外盘(pán)商(shāng)品期货全(quán)线下(xià)跌。

　　当地(dì)时间(jiān)周二，美股三大指(zhǐ)数集(jí)体低开，道(dào)指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又崩了，第一(yī)共和银行股价重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超(chāo)5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂(áng)银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美(měi)国地(dì)区性(xìng)银行股再次大(dà)跌，导致美国国债价格(gé)飙(biāo)升，短期市场利率大幅下跌，债券交易员不再完全押注美(měi)联(lián)储会再加(jiā)息25个基点。6月(yuè)的美联储利(lì)率掉(diào)期合约目前反映出，央行(xíng)基准利(lì)率仅比当(dāng)前有效联邦基金利率高出20个基点，这暗示(shì)未来两次FOMC会(huì)议中有一次加息(xī)的可能(néng)性约为80％。而本周早(zǎo)些时(shí)候，交易员认为美联储在5月(yuè)份加息几(jǐ)乎(hū)是肯(kěn)定的，且6月份(fèn)有可能进一(yī)步加息。除了大幅降(jiàng)低加(jiā)息的(de)可能性外，掉期交易还显示，市场对利率见顶(dǐng)后(hòu)美联储降(jiàng)息(xī)的(de)押注有所增加，他们预计到年底(dǐ)联邦基金利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁(tiě)矿石指数期货(huò)05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去年12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘(pán)方面，截至昨(zuó)日(rì)23时(shí)收盘，国(guó)内期货主(zhǔ)力合约几乎全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油(yóu)跌(diē)超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石(shí)跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕(pò)涨(zhǎng)0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原油期(qī)货收跌(diē)2.37％，报80.77美元(yuán)/桶(tǒng)。外(wài)盘有(yǒu)色(sè)金属全(quán)线(xiàn)下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国总(zǒng)统拜(bài)登将否决(jué)众议院(yuàn)议(yì)长、共和党领袖麦卡锡提(tí)出的债(zhài)务上限方案。白宫(gōng)称：众议院共和党(dǎng)人必(bì)须在没有(yǒu)任何要求和条件的情况下打(dǎ)消违约的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一(yī)项(xiàng)将债务上限问题和削减支出捆绑(bǎng)的计划，要将债(zhài)务(wù)上限上调1.5万亿(yì)美元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)的政府(fǔ)支(zhī)出。

　　同(tóng)在周(zhōu)二，美国财(cái)政部长耶(yé)伦警告称，如果美(měi)国国会不提高政(zhèng)府的债务上限(xiàn)，由此产生的债务违约将在美国引发一场“经(jīng)济(jì)灾难”，使(shǐ)未来几年的(de)利(lì)率上(shàng)升。

　　耶(yé)伦当(dāng)天表示(shì)，债务违约(yuē)将导致(zhì)失业(yè)率上升，同时使(shǐ)美国家庭(tíng)在抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上的(de)支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿(yì)美元的债务(wù)上限是国(guó)会的一(yī)项“基本责(zé)任”，如果违约将产生一场经济(jì)和金融灾难，使(shǐ)借贷成本永(yǒng)久提高，增加(jiā)未来的投资成本。如果不提高债(zhài)务上限，美国(guó)企业将(jiāng)面(miàn)临(lín)信贷市场的(de)恶化，政府(fǔ)将(jiāng)可能无法向军(jūn)人家(jiā)庭和依赖社会保障的老年(nián)人(rén)发放款项。

　　拜(bài)登正式(shì)宣布竞选连(lián)任美(měi)国总(zǒng)统

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美国总统拜登(dēng)正式宣布，他(tā)将参加2024年的连任(rèn)竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投(tóu)入到(dào)一场新的激(jī)烈(liè)竞选中。

　　拜登在(zài)推(tuī)特(tè)上写道：“每一代人都要(yào)经历为了(le)民主挺身而出(chū)的时刻，为了他(tā)们的(de)基本(běn)自由挺身而(ér)出。我相信(xìn)这是我们的时刻。这就是我(wǒ)竞选连任美国总统(tǒng)的原(yuán)因(yīn)。加入我们，让我(wǒ)们完成(chéng)这项任务。”拜(bài)登还附上(shàng)了(le)一段视频(pín)。

　　法(fǎ)新社分析(xī)称，目前拜登(dēng)在民主党内部没(méi)有(yǒu)真正的挑(tiāo)战者，但他的(de)年龄可能受到“持续而激烈”的(de)审视。拜登已经80岁，到第二任期(qī)结束时，这位资(zī)深(shēn)民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全(quán)国广播(bō)公司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党人，认为拜登不(bù)应该参选。不支(zhī)持他(tā)参选的人中，69％的人认为年龄是一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动节期间(jiān)有(yǒu)关工作安排，调整相关期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金水平。

　　上期所通知称(chēng)，自4月27日(rì)起第一个(gè)未出现单边(biān)市的交易(yì)日(rì)收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例调(diào)整为12％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为10％；白(bái)银期(qī)货合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥青期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡期货(huò)合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)16％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为14％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自(zì)第一个未出现单边市的交易日(rì)收盘(pán)结(jié)算时，黄金期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金比(bǐ)例调整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)7％；其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)期货合约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日(rì)起(qǐ)第一个未出现单边市(shì)的交易日收盘(pán)结(jié)算时，国际铜(tóng)期货合约的(de)交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)9％；低硫(liú)燃料油期货合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为12％。5月4日(rì)交(jiāo)易后(hòu)，自第一个(gè)未出现单边(biān)市的(de)交易日收盘结算时，所有品种期货合约的交易保证金(jīn)比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至(zhì)原有水平。

　　郑商(shāng)所(suǒ)方面，自4月27日结(jié)算时起，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期(qī)货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为10％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交易保证金标(biāo)准仍为(wèi)12％；白糖、棉(mián)花、棉(mián)纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日(rì)恢(huī)复交易后，自品种持仓量(liàng)最大的(de)合约未(wèi)出现涨跌停板单边市(shì)的第一个交易日结算(suàn)时起，上述品种期货合约的交易(yì)保证金标准和(hé)涨跌停板幅(fú)度(dù)恢(huī)复至调(diào)整(zhěng)前水平(píng)。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙烯期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为7％，交易保证金(jīn)水平调整为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)8％，交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平(píng)调整为9％；其(qí)他期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持(chí)仓量最(zuì)大的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停板单边无连(lián)续报价的第一个交(jiāo)易日结(jié)算(suàn)时起，黄大(dà)豆1号、黄(huáng)大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度调整为6％，套期保值交易(yì)保证金水平调整为7％，投机交(jiāo)易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈(lǘ)油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石油(yóu)气(qì)期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水(shuǐ)平恢复至节前标准(zhǔn)；其(qí)他期货合约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平维持不变。

　　中(zhōng)金(jīn)所公告(gào)称，自4月27日结算时起，沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证500股指期货各合约的交易保证金标准(zhǔn)分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关(guān)品种(zhǒng)持(chí)仓量最(zuì)大的(de)合约(yuē)未出现(xiàn)单边市(shì)的(de)第(dì)一个(gè)交(jiāo)易日(rì)结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的(de)交(jiāo)易保证金标准调整(zhěng)为12％。沪(hù)深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)1000股(gǔ)指(zhǐ)期权各合约的保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)调整(zhěng)系(xì)数根据相应股指期(qī)货的交易保证金(jīn)标准进行调(diào)整(zhěng)。

　　广(guǎng)期所(suǒ)公告称，自(zì)4月27日(rì)结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整为9％和11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在工业硅品种持仓量最大的合(hé)约(yuē)未出(chū)现涨跌停板单边无连(lián)续报价的第(dì)一个交易日(rì)结算时起，工业硅(guī)期(qī)货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪(zhū)期现货价格(gé)走势背(bèi)离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一(yī)鸣表示，近期生猪(zhū)现货偏强的主要原(yuán)因有四点：一是短(duǎn)期二次(cì)育肥(féi)造(zào)成货源有(yǒu)所收紧(jǐn)；二是(shì)来(lái)自政策(cè)面的支撑；三是(shì)近期降雨导(dǎo)致调运不便(biàn)；四是“五一”假(jiǎ)期需求支(zhī)撑。不过，盘(pán)面(miàn)主要以预期为主，昨日盘面下(xià)跌的(de)主要逻(luó)辑(jí)依(yī)旧在于产业基本面(miàn)偏弱的事实(shí)。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪(zhū)价阶段性触(chù)底。中小养户惜(xī)售推涨(zhǎng)情绪(xù)较(jiào)浓，且(qiě)南北部分区域二(èr)次育(yù)肥采购量增加，政策消息稳市信号(hào)相(xiāng)对(duì)强(qiáng)烈，期现货价(jià)格同时上(shàng)涨。然而(ér)，生(shēng)猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预(yù)期，但(dàn)已注入(rù)升水，反(fǎn)弹(dàn)至养殖(zhí)成本附近(jìn)明(míng)显承压。同时(shí)，套(tào)保资金介入。因此(cǐ)周二期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分(fēn)析师蒋琴说(shuō)。

　　从(cóng)供应端来看(kàn)，截至3月末，全(quán)国能繁(fán)母(mǔ)猪存栏相当于(yú)正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨(dūn)，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁(fán)母猪存栏以及生猪(zhū)存(cún)栏(lán)依旧(jiù)处于高位，意味着(zhe)今年一(yī)季度去(qù)产能(néng)不及(jí)预(yù)期，供应偏宽松是事实(shí)。从目前的存栏以(yǐ)及屠宰企业库存来(lái)看(kàn)，今(jīn)年下半(bàn)年市场不会出(chū)现生猪货源(yuán)紧张(zhāng)或(huò)猪(zhū)肉(ròu)紧张的状态，供应宽松大概率延长至今年下半年。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析师张晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农业部(bù)监测(cè)数据(jù)显示，去年9月到今年2月(yuè)全国新(xīn)生仔猪数量(liàng)各(gè)月环比增幅逐月增加，至少对应到今年(nián)7月(yuè)生猪出栏供(gōng)给相对充(chōng)足。从出栏体(tǐ)重来看，当前生(shēng)猪出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一(yī)提的是，目(mù)前(qián)生猪养殖逐(zhú)步向(xiàng)规模化、集团化(huà)方(fāng)向发展(zhǎn)，而且规模化(huà)占比得(dé)到明显(xiǎn)提升(shēng)。蒋琴表示(shì)，今(jīn)年猪(zhū)场中大(dà)猪存栏(lán)量明显(xiǎn)高于去年同期，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪(zhū)基础产能(néng)”目标细化为(wèi)“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的生(shēng)猪产能调控(kòng)”，将(jiāng)全(quán)国能繁母猪数量稳定在(zài)4100万头(tóu)的正常保有量，可见国家稳猪价(jià)的决心(xīn)。

　　“此外，从(cóng)冻(dòng)品库(kù)存来看，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创(chuàng)资讯数据显示，单倍行距是多少截至4月(yuè)20日，全(quán)国冻品库容率为31.9％，明显高于去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价差恢(huī)复，冻品持续出(chū)库，目(mù)前冻品的高库存水平将抑制(zhì)猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年生猪消费总(zǒng)结(jié)为(wèi)持续(xù)向好发展态势，政策(cè)引导及市场(chǎng)预期(qī)向好，加上居(jū)民(mín)收入增(zēng)加、消费意(yì)愿增强(qiáng)等利好因素，都是(shì)猪肉消费的助力。但是(shì)，实际(jì)需求却一直不温不火。目前(qián)看，今年生猪的需求(qiú)大(dà)概率将回(huí)归到(dào)正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次需求好转主要在于(yú)冻品入库以及(jí)二育支撑，终端需求无实(shí)质(zhì)性(xìng)好转。目前“五一”备货基本收尾，从走(zǒu)量看并未出(chū)现明显提升，随(suí)着二(èr)季度气温升高，需(xū)求逐步降低，预计需求再次回归至低迷状态。4月底到(dào)5月预计集团企业出栏计划或继(jì)续增加(jiā)，市(shì)场整体处(chù)于供大于求状态(tài)，现货价(jià)格“五(wǔ)一”后或继续回落为主(zhǔ)，盘(pán)面升水状态下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张(zhāng)晓君(jūn)看来，生猪(zhū)整体供给相对充(chōng)足(zú)，限制猪(zhū)价大幅(fú)上涨。短(duǎn)期来(lái)看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团(tuán)场缩量挺价，支撑猪价短线反弹(dàn)。然而，假期效应过后(hòu)，市场情绪逐渐褪去(qù)，猪价将(jiāng)重回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交(jiāo)易日，期货(huò)盘(pán)面资金已经(jīng)提前反映了市场(chǎng)情绪。建议(yì)投(tóu)资者控制仓位，防(fáng)范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴(qín)认为，综合(hé)来看，猪(zhū)价(jià)颓(tuí)势不(bù)改，大概率仍将保持低位盘整运(yùn)行状态(tài)。不过，市场预期二季度二(èr)次(cì)育肥缓慢入场，行情或好于一季度(dù)。按照(zhào)官方(fāng)能繁存栏数据推算(suàn)，今(jīn)年3到(dào)10月，生(shēng)猪理(lǐ)论出栏量处于逐(zhú)步增加(jiā)的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪理论(lùn)出(chū)栏(lán)量大概(gài)率环比下降。而11月(yuè)份正值(zhí)猪肉消(xiāo)费旺季(jì)，供减(jiǎn)需增预期(qī)下，相对支撑当期(qī)生猪(zhū)价(jià)格，故目前盘面11月价格相对(duì)坚(jiān)挺(tǐng)。不过在(zài)国家良好调控之下，能繁(fán)母猪产能(néng)并未过度去(qù)化(huà)，生(shēng)猪存出栏量保持稳(wěn)定(dìng)，猪价(jià)不(bù)具备持续大幅上(shàng)涨的基础条件(jiàn)。在国家(jiā)政(zhèng)策端稳(wěn)定猪(zhū)价意愿强烈的背(bèi)景下(xià)，期价上(shàng)行压力恐加大(dà)，追涨风(fēng)险积聚，操作上，建议养殖端(duān)锚定成本(běn)，择机卖(mài)出(chū)套(tào)保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐(lè)观(guān)

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三个交易日下滑，并(bìng)触及约一个(gè)月低点。

　　“近期(qī)棕(zōng)榈油行情变化多集(jí)中在需(xū)求端的扰动，一方面，印度洗船事件为盘面带来了(le)压(yā)力；另一(yī)方面，市场对(duì)于第(dì)二波新冠疫情可能到(dào)来从(cóng)而降低(dī)国(guó)内(nèi)需求的担忧(yōu)则进一步加速了盘面下滑。”国联(lián)期(qī)货(huò)农产(chǎn)品事业部分(fēn)析师姜颖告诉期货日(rì)报记者(zhě)，根据新加坡、日本等海外经验，第二波疫情的波(bō)及范围(wéi)预计很大概(gài)率将小于第(dì)一波，短(duǎn)期情绪(xù)释放后，棕榈(lǘ)油将回归基本面(miàn)。从相关因素的梳理来看，目前处于(yú)短多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良时(shí)期货油脂分析师(shī)孙啸介绍，开(kāi)斋节后市场延续了产(chǎn)地未(wèi)来供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的(de)交(jiāo)易逻辑。马来西(xī)亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船(chuán)期现货(huò)报价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元/吨(dūn)左右的(de)下跌。巨(jù)大(dà)的back结构也显示出市(shì)场对东(dōng)南亚地区棕榈油食用需(xū)求转入淡季以及印尼可能放松(sōng)DMO出口限制的担忧(yōu)。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布(bù)2月份(fèn)产量后得到强化。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼2月份(fèn)棕榈油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史(shǐ)同期最高水(shuǐ)平，仅环比1月微降(jiàng)0.9万(wàn)吨，降幅远低于平均季节性减(jiǎn)量。目前产地已步入增产季，在马来西(xī)亚摆(bǎi)脱洪水扰(rǎo)动(dòng)后，产区未来整体产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口(kǒu)大增(zēng)，库存超(chāo)预期(qī)下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤(zhòu)降，斋月节(jié)备货(huò)结(jié)束、主要(yào)进口国植物油供(gōng)应充(chōng)足(zú)，印度3月(yuè)棕榈油库存(cún)仍有59万(wàn)吨(dūn)，植物油库存(cún)则(zé)继(jì)续增高至345万吨，充足的库(kù)存和竞争油脂的影响或将冲击印度对(duì)棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口。”徽商期货油脂(zhī)油料分析师郭文伟表(biǎo)示(shì)，检验机构AmSpec数(shù)据显示，马来(lái)西亚4月1—25日(rì)棕榈油(yóu)出口量为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然(rán)而(ér)棕榈油已经步(bù)入季节性增产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈油产量(liàng)环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽(kuān)松趋势。不过(guò)，4月份处在复产初期(qī)，且今年4月份工作日(rì)较少(shǎo)，产量预计在150万吨(dūn)以下，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油库存预计开(kāi)始小幅度累库，且随着(zhe)复产利多增强和出口前景不(bù)佳(jiā)持续，后期(qī)马棕继续(xù)面临(lín)累(lèi)库压力，棕(zōng)榈油行(xíng)情或维(wéi)持承压回(huí)调(diào)走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份印(yìn)度食用油(yóu)进口113.56万吨(dūn)，处于季节性中性位置，其(qí)中(zhōng)棕榈油进(jìn)口量(liàng)高达72.8万吨(dūn)，占比(bǐ)突出。但是其国内食用油峰值库存(cún)问题仍(réng)未解决。截至(zhì)3月末，其(qí)食用油(yóu)总库存(cún)依旧在344.7万(wàn)吨，未见(jiàn)回落。根据目前已经走(zǒu)负的国际(jì)豆棕差，预(yù)计(jì)4—6月国际棕榈油进(jìn)口(kǒu)需求(qiú)大概率出(chū)现(xiàn)萎缩。

　　此外，国(guó)内方(fāng)面，郭文伟表示，国内棕榈油(yóu)近月进口严重(zhòng)倒挂，远月有所修复，近月进口偏低，远月买船有所(suǒ)增加。海关(guān)数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预(yù)估分(fēn)别在35万、45万、40万吨(dūn)。目(mù)前(qián)国内棕榈油港口库存仍处在历(lì)史(shǐ)同(tóng)期高点(diǎn)，截至(zhì)4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下降，随(suí)着气温升高及棕榈油消费进一步好转，需求有望回升，国内棕榈油(yóu)继(jì)续(xù)呈(chéng)现去库(kù)走势。

　　展望(wàng)后市，孙(sūn)啸认为(wèi)，短期连盘棕(zōng)榈油仍将随油脂(zhī)整体弱势运行，有(yǒu)下(xià)破可能。5月份(fèn)东南亚天(tiān)气值(zh单倍行距是多少í)得关注，目前已有少(shǎo)雨迹象(xiàng)，泰国最为(wèi)明显，印尼次之(zhī)。如(rú)果出现持续干燥天气，产区增产(chǎn)节奏将(jiāng)被打破(pò)，届时，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在(zài)姜(jiāng)颖(yǐng)看(kàn)来(lái)，短期棕榈(lǘ)油尚存利多因素支撑。国内贸易商(shāng)进口(kǒu)利润深度亏损(sǔn)，5月船期频现洗船，进口(kǒu)到港数量将明显减少。在此(cǐ)基础上，随着天气升温，棕榈油消费季(jì)节性回暖。第二(èr)轮疫情虽(suī)可能有影响，但无法改变消费逐步恢复的(de)大势，国内库(kù)存短期(qī)内仍可(kě)能加速去化。长期市(shì)场(chǎng)对于未来供应(yīng)充裕的(de)预(yù)期基(jī)本一致(zhì)。天气(qì)情况有所(suǒ)好(hǎo)转，马(mǎ)来西亚与印尼步(bù)入增(zēng)产周期(qī)，供应增加而出口需求较(jiào)差，未来产地(dì)存在(zài)累库预期。与此同时，国际(jì)豆粽FOB价差(chà)处于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞争(zhēng)优势，在豆油(yóu)、菜油未(wèi)来存在集中供应压力的情况下，棕榈油(yóu)长期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期利多(duō)因素对盘面(miàn)有一定支撑，价格或以(yǐ)区间调整为主。长期来看(kàn)，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为供强(qiáng)需弱格局，叠加全(quán)球宏观经济环(huán)境(jìng)偏弱，价格重(zhòng)心或逐步下移(yí)。”姜颖(yǐng)说。

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