钠电池产(chǎn)能规(guī)划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传艺科(kē)技(jì)股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科技也只收获了短(duǎn)暂的(de)上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股价过山车式的(de)涨跌折射(shè)的(de)是市场对传艺(yì)科(kē)技高调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨界(jiè)到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产(chǎn)能(néng)又该(gāi)如(rú)何消化？过(guò)往投(tóu)资(zī)计(jì)划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大跃进”的(de)新项目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能(néng)量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一(yī)重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离子(zi)电池(chí)，掀起钠(nà)电风(fēng)潮(cháo)，并(bìng)将风(fēng)口带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技于去(qù)年6月(yuè)22日(rì)晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合作设立控股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科(kē)技有限公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计64名分析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺(yì)科(kē)技宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠(nà)电消(xiāo)息催(cuī)涨股价(jià)的(de)前车在前(qián)，传艺科技开始有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披(pī)露钠电项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价也(yě)往往在公告披露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池前10元(yuán)/股(gǔ)左(zuǒ)右的温(wēn)吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年(nián)的时间(jiān)已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价(jià)开(kāi)始(shǐ)掉(diào)头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪(làng)，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资(zī)者关(guān)系活(huó)动记录表》中对外发布钠电池(chí)业务(wù)未来规(guī)划、技术水平等涉及公(gōng)司经营的重(zhòng)大信息(xī)，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日(rì)才正式(shì)通过《关于(yú)对(duì)深圳证券交易所关注(zhù)函回(huí)复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技(jì)及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭(zāo)深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠(nà)电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场(chǎng)信(xìn)服造(zào)成(chéng)的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前(qián)对交易所回复(fù)函(hán)和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及(jí)设备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电(diàn没带罩子让捏了一节课感受)产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日(rì)在(zài)公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资(zī)金(jīn)优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万(wàn)吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺(yì)科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十(shí)亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印(yìn)制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入类(lèi)设备及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规(guī)模(mó)不(bù)断(duàn)扩大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈利并未同(tóng)步(bù)，上市当(dāng)年公司归母净(jìng)利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业(yè)式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营(yíng)活(huó)动产生(shēng)的现金流量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾(céng)详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深交所的回函

　　很(hěn)明(míng)显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银(yín)行贷款解(jiě)决(jué)。后一(yī)期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业(yè)银行等组(zǔ)成的联合银团申请(qǐng)不(bù)超过20亿(yì)元的项目(mù)贷款，用于公司(sī)钠(nà)电(diàn)池(chí)项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银行已(yǐ)审(shěn)批通过，参团银行处于正常(cháng)的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特(tè)定对象发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募(mù)资不超(chāo)过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单(dān)加总便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池全(quán)供应链项目计划到2024年末全(quán)部(bù)竣(jùn)工投产，达产达效(xiào)后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言(yán)照(zhào)进(jìn)现实，几年后公司营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有限公司(sī)外，核心还在其大干(gàn)快上后产能如何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸多(duō)巨头在(zài)内(nèi)，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然(rán)开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨(jù)头(tóu)们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等(děng)表明(míng)，大佬们(men)已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺(yì)科(kē)技除了在岁末年(nián)初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能源签订项目(mù)合作或战略合作(zuò)协议外(wài)，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电(diàn)动车及电动工具等多个领域”“公(gōng)司(sī)钠离(lí)子电池(chí)送样后客户的(de)反馈(kuì)普(pǔ)遍(biàn)较(jiào)为良(liáng)好，并(bìng)已(yǐ)与多名(míng)客户(hù)签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多(duō)家(jiā)知名两轮电(diàn)动车品牌开(kāi)展送样和合作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和订单(dān)金额，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电(diàn)池分(fēn)析师(shī)汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年(nián)钠电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利(lì)用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能(néng)中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于(yú)两(liǎng)轮(lún)车的(de)钠电池不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池(chí)只会(huì)小批量(liàng)应用到多元(yuán)化(huà)场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却十(shí)分(fēn)自(zì)信，其在调没带罩子让捏了一节课感受研记(jì)录(lù)中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年(nián)钠(nà)电池市(shì)场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉(chén)寂多年的钠电池是在(zài)此(cǐ)前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景下作(zuò)为(wèi)“替(tì)代”而被推到台前(qián)的，去年(nián)底以来(lái)，碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)持续下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池(chí)商业化(huà)进程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池(chí)能(néng)够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全(quán)，不太可能(néng)成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一(yī)便宜(yí)，就会(huì)让钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术(shù)一定要(yào)发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子电池(chí)的一(yī)个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密(mì)度的(de)也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池(chí)成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经(jīng)和(hé)钠(nà)电池(chí)成(chéng)本基本相当；而由于锂原料(liào)价(jià)格(gé没带罩子让捏了一节课感受)大幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本(běn)已经(jīng)优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池(chí)对钠电(diàn)池(chí)有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电(diàn)池还有降本的(de)空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完善后(hòu)，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负极材料价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂存在降价(jià)可能，但(dàn)只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的成本(běn)优势就依然存(cún)在，并且随(suí)着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的降本(běn)空间(jiān)有望进一步打开，该成本临界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明(míng)年(nián)钠电产业规(guī)模化完(wán)成后，能和锂离(lí)子电池(chí)的成本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅酸电(diàn)池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子(zi)电(diàn)池有一(yī)定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以下时，钠(nà)离子电池在(zài)动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传艺(yì)科技在(zài)内(nèi)，诸(zhū)多(duō)入局钠(nà)电池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌(diē)无(wú)碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续(xù)下降(jiàng)，钠电池利(lì)润(rùn)率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技(jì)为例，其(qí)在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠(nà)电池定(dìng)价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历发现，传艺(yì)科(kē)技在(zài)投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变更募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目(mù)的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实(shí)施地(dì)点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核心(xīn)区高(gāo)阳路30号，实施主体则(zé)从(cóng)传艺科技变为全资子公(gōng)司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生变(biàn)。公司(sī)终止实施3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余(yú)资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项(xiàng)目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投(tóu)计划的(de)地点、资金乃至项目(mù)，直(zhí)接的(de)后(hòu)果(guǒ)就是原(yuán)有的投入打水飘、投资效率低下(xià)以及(jí)建成(chéng)项目(mù)实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元。定期(qī)报(bào)告(gào)显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据(jù)定增方案(àn)，年产18万(wàn)平方米中高端(duān)印制电路(lù)板建设项目建设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投(tóu)资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相(xiāng)去甚远。

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