在(zài)华尔街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的比例(lì)降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译(yán)，主动型(xíng)基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这种(zhǒ陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译ng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人(rén)士持续看空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)性(xìng)下降(jiàng)，趋(qū)势追踪(zōng)基金和(hé)波动(dòng)性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意(yì)志银行(xíng)称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的(de)经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会在下(xià)行周期(qī)结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国(guó)经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始。

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