财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是(shì)沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业(yè)估(gū)值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始提新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zh新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息ǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的(de)收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力过去以及(jí)二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的(de)走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行(xíng)板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次表现(xiàn)也(yě)不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波(bō)动的(de)前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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