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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的(de)激(jī)进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停止交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预(yù)期以及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮(lún)加息(xī)周期的第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的(de)乐观(guān)情绪，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温(w先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些ēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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