北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业(yè)数据保持一(yī)定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第(dì)三个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据(jù)相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布(bù)会(huì)上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于(yú)是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市(shì)场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升(shēng)。中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久p>

　　“美国(guó)非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入(中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久rù)降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实(shí)际利(lì)率或(huò)将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势的(de)可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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