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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要(yào)加(jiā)魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外结(jié)算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压(yā)力涨幅(fú)相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将持(chí)续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施(shī)优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期(qī)随魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段着产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的(de)结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的(de)影响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说(shuō)，目(mù)前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏(piān)低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观(guān)市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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