一睹人间盛世颜远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者-中国书画艺术

一睹人间盛世颜远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估(gū)”投资范式之一：低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估值(zhí)、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商在内的(de)“中特估”方向最鲜明的(de)共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以来的(de)大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，当前(qián)这些板(bǎn)块估值仍处于(yú)历史平均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和运营商股息率显著高于(yú)市(shì)场整体，较高的分红也(yě)成为(wèi)其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式(shì)之二：政策的(de)持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续(xù)支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运(yùn)营商(shāng)板块(kuài)修复的重(zhòng)要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在“一带一(yī)路”十(shí)周年之(zhī)际，从沙(shā)伊和解、中俄深(shēn)化合作联(lián)合(hé)声明、中巴联合声明等，以及后续5月(yuè)召开在即(jí)的第三届“一带(dài)一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改(gǎi)组(zǔ)又新设国家数据(jù)局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全(quán)年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带动能(néng)源链整(zhěng)体性上涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作为原材料高度依赖海外(wài)供应(yīng)、同(tóng)时下游需求基本集中在(zài)国内市场的(de)方向之一，将充分受(shòu)益于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求预期回暖(nuǎn)，能(néng)源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商等之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作(zuò)为国家重点支持(chí)的战略性产业之一(yī)，近年来(lái)经(jīng)历了行(xíng)业调整和产能过(guò)剩(shèng)的困(kùn)境，但近期(qī)板块景气已在改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需(xū)求正(zhèng)在(zài)增长，带来包括化(huà)学品船与成品油轮(lún)船的订单大幅提(tí)升(shēng)。另(lìng)一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推(tuī)动造(zào)船企(qǐ)业重组整合和产能优(yōu)化(huà)之(zhī)下(xià)，国内船舶制造(zào)业已在逐步实现(xiàn)结(jié)构(gòu)调整和产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一(yī)期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高(gāo)分(fēn)红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行(xíng)，高速公路(lù)、铁路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健(jiàn)性凸显，业绩(jì)成(chéng)长及确定性(xìng)较高。同时近(jìn)几一睹人间盛世颜远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者年(nián)，高速公(gōng)路(lù)及(jí)铁路(lù)板(bǎn)块上(shàng)市公司(sī)更(gèng)加注重(zhòng)投资人回报，多(duō)家公司发布股(gǔ)东回报计划，大幅提(tí)高分(fēn)红(hóng)比例(lì)以及承诺未来几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给(gěi)投资人带来(lái)确定性的高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大型银行：一睹人间盛世颜远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者rong>经济复苏大背景下融资(zī)需求回(huí)暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也(yě)具(jù)备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连(lián)续(xù)三个月超预期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资(zī)的政策基调下，后续信贷(dài)、社(shè)融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当(dāng)前银(yín)行PB估值(zhí)处于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的(de)较(jiào)低位置，修(xiū)复(fù)空间(jiān)较(jiào)大。