钠电(diàn)池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界(jiè)还(hái)是奢(shē)望(wàng)，飙涨后又腰斩的(de)股价(jià)似(shì)乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年(nián)6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐想的题材(cái)搭配公司释放钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七(qī)连板(bǎn)”和(hé)“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路(lù)完全失灵(líng)，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了(le)短暂(zàn)的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山(shān)车(chē)式的涨跌(diē)折射(shè)的是市场对(duì)传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规(guī)划产能(néng)已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化？过(guò)往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差(chà)地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如何让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年(nián)代(dài)，钠(nà)离子电池便与锂离子电池(chí)同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研发进度(dù)大大(dà)落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电(diàn)才(cái)作为锂电(diàn)“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代(dài)钠离(lí)子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日(rì)中天之(zhī)际，传艺科技于(yú)去年6月22日(rì)晚(wǎn)间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资(zī)3000万(wàn)元通(tōng)过全资子公司江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合(hé)计64名(míng)分析师和个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠电(diàn)的各种细节。根(gēn)据规(guī)划(huà)，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一口气收(shōu)出7个(gè)涨停(tíng)板，市(shì)值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科技开始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动(dòng)”披露(lù)钠(nà)电项目进展，而公司股价(jià)也往往在公告披(pī)露后录得(dé)大(dà)幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着(zhe)时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫切召开电话会(huì)并在《投资者关系活动(dòng)记录(lù)表》中(zhōng)对(duì)外发(fā)布钠(nà)电池业务未来(lái)规划、技术水平(píng)等涉及公司经(jīng)营(yíng)的重大(dà)信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关(guān)于对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关注函回(huí)复(fù)的公(gōng)告》补充披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺科技(jì)及公(gōng)司董事长兼总经理邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通(tōng)报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游资推(tuī)波(bō)助澜(lán)，但归根(gēn)结底还是其资金有限与钠(nà)电产能(néng)规划“大跃进”不匹配(pèi)无(wú)法让(ràng)市场信服造成的。<225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子/p>

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易(yì)所回(huí)复(fù)函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及(jí)设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用(yòng)30个月的(de)时(shí)间，新(xīn)上钠离(lí)子电池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨(dūn)电解液(yè)的生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的(de)钠电产(chǎn)能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿(yì)元资金外，还(hái)需要更多资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水(shuǐ)平(píng)显然(rán)难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营输入类设(shè)备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经(jīng)营规(guī)模(mó)不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步(bù)，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了(le)近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市(shì)当年公司归(guī)母净利润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后随着行业式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经(jīng)达到了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活(huó)动产(chǎn)生的现(xiàn)金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的(de)资金(jīn)投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的回函(hán)中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公司可用(yòng)于(yú)钠离子(zi)电池项目的自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠(nà)电项目时自有资(zī225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今年(nián)3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工(gōng)商(shāng)银(yín)行、农业银行等组成的联合银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠(nà)电(diàn)池(chí)项目。根据最(zuì)新(xīn)的调研记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批(pī)通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠(nà)电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于(yú)该项目(mù)。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至(zhì)于上(shàng)述邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电池(chí)全(quán)供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目(mù)真如邹伟(wěi)民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所(suǒ)言照进现实(shí)，几年后公司营(yíng)收将在当前基(jī)础上(shàng)翻(fān)十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股价(jià)显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公司(sī)外，核心(xīn)还在其大干快上后(hòu)产能(néng)如(rú)何消化(huà)的(de)问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时代(dài)、中科(kē)海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛(sài)道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的(de)参数和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁(níng)德(dé)时代落(luò)地(dì)奇瑞(ruì)车型(xíng)、华(huá)语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在(zài)前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和低速(sù)电动车领域实现(xiàn)装车应(yīng)用。而传(chuán)艺(yì)科(kē)技除了在岁末年初(chū)公告(gào)与中祥航业、江苏(sū)新(xīn)能(néng)源、德(dé)博(bó)新(xīn)能源签订项目合作或战(zhàn)略合作(zuò)协议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情(qíng)况(kuàng)时(shí)，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的(de)反(fǎn)馈普遍(biàn)较(jiào)为(wèi)良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回(huí)复(fù)。至于具体的(de)客(kè)户名称和订单金额，一(yī)直语(yǔ)焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部(bù)钠电池分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池(chí)落地产(chǎn)能(néng)大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率，钠电池(chí)落地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降下来(lái)才会(huì)有较大比(bǐ)例的(de)替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会(huì)小(xiǎo)批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十(shí)分自信，其在调研记录(lù)中预(yù)测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前(qián)锂(lǐ)价(jià)飙(biāo)涨的背景下作为“替(tì)代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池(chí)商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的(de)供(gōng)应安全(quán)，不太可能(néng)成(chéng)为主流(liú)。锂价(jià)一便(biàn)宜(yí)，就会(huì)让钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他(tā)也强调(diào)，“钠离(lí)子技(jì)术一定(dìng)要发展，因为(wèi)它(tā)是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前三(sān)元钠电(diàn)量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进(jìn)一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电(diàn)池(chí)，高能量密(mì)度的也接近(jìn)三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和(hé)钠电池(chí)成本(běn)基本相当(dāng)；而(ér)由于锂原料价格大(dà)幅(fú)下降，目(mù)前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠(nà)电池(chí)。今年(nián)碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠(nà)电池还(hái)有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就(jiù)告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模(mó)量产(chǎn)后(hòu)钠(nà)离(lí)子(zi)电池正、负极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以下，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂存在(zài)降价(jià)可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的成(chéng)本优势就依然(rán)存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后，能和(hé)锂离(lí)子电池的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电池的成(chéng)本(běn)。但(dàn)能量密度的限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠(nà)离子电池在动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，包括传艺(yì)科技在(zài)内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池(chí)的企业(yè)都言锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电池(chí)商业化进程。但随(suí)着(zhe)锂价持续(xù)下(xià)降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在(zài)1月9日的(de)调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到(dào)客户的价(jià)格(gé)比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投资定力(lì) 过往项目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和产能消(xiāo)化之外(wài)，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科技(jì)项目投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资(zī)履(lǚ)历(lì)发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投计(jì)划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目的实(shí)施地(dì)点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项目的实施地点变更(gèng)为重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余(yú)资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)的(de)建(jiàn)设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募(mù)资6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)49号(hào)的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于投入“钠离子电(diàn)池(chí)制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计(jì)划(huà)的(de)地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就(jiù)是原有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效(xiào)率低下(xià)以及建成项(xiàng)目(mù)实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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