国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股价在(zài)接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的(de)规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身(shēn)的(de)流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhò天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝ng)风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证了美国(guó)通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美(měi)银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的是年(nián)中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策(cè)预(yù)期，比如是否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续(xù)回(huí)调(diào)，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要(yào)重点关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国(guó)央行强化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在(zài)此之前天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝预计仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前(qián)“走一步(bù)看一(yī)步(bù)”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵金属获得(dé)了(le)越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银(yín)价格(gé)的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布(bù)局。

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