在股市高点成立的(de)主动(dòng)权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净(jìng)率与基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一(yī)年定期(qī)开放基(jī)金最近一(yī)个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终(zhōng)止基(jī)金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益(yì)类(lèi)定期(qī)开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最(zuì)高的(de)产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评价研究(jiū)中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增(zēng)加趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市(shì)就容易出(chū)现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益(yì)导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于(yú)基(jī)金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时(shí)发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风险。一(yī)方(fāng)面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容(róng)易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不(bù)得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也(yě)可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开(kāi)放式(shì)权益类基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如(rú)果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基(jī)金(jīn)的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展投资(zī)决(jué)策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受市场(chǎng)波(bō)动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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