国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自(zì)美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来(lái)越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的(de)规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎(hū)导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对(duì)利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适(shì)用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美(měi)元(yuán)联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银(yín)行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司，美联(lián)储可(kě)能增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白(bái)宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人(rén)非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的(de)应(yīng)急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品(pǐn)的单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的(de)数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美(měi)联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的(de)货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声(shēn泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏g)明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计在高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他(tā)预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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