北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话(huà)题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个(gè)阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于(yú)他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人(rén)们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但(dàn)即(jí)使这(zhè)笔收购最终没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹(píng)果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来(lái)趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积电的(de)原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能(néng)留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了(le)一(yī)个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特(tè形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字)殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的(de)改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的(de)转变(biàn)，我们在(zài)这个方面(miàn)做(zuò)了(le)非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量(liàng形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字)流动性，引发了(le)严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们(men)正在(zài)履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所谓的(de)战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以有各种各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的(de)价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方(fāng)形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字式，风险就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能(néng)是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币(bì)，我看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其他(tā)货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会(huì)完全(quán)不同。我(wǒ)们无(wú)法预(yù)测，但(dàn)我们知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程(chéng)信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的商业(yè)地(dì)产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业(yè)地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地(dì)方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确(què)实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们(men)走(zǒu)出疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁路的(de)长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户(hù)提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为(wèi)伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的(de)超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的(de)企(qǐ)业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如(rú)何(hé)在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的(de)接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可(kě)以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去(qù)管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还(hái)需(xū)要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人(rén)不(bù)足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他(tā)绝(jué)对是世(shì)界上独(dú)一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投(tóu)资机会(huì)，一直是(shì)非(fēi)常好(hǎo)的(de)投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为(wèi)社(shè)会带(dài)来(lái)幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时(shí)至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然(rán)可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营(yíng)产生益(yì)处，如(rú)果资(zī)本(běn)足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过回购(gòu)来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子(zi)的(de)理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨(jù)大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)的运(yùn)气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没(méi)有什么(me)能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的(de)。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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