尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调(diào)整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提(tí)升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的(de)量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带(dài)来了机(jī)会(huì)。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力(lì)的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗传音控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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