近(jìn)日(rì)，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(y春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句ǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣(kòu)除(chú)相关费用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国(guó)内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来(l春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句ái)，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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