国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行(xíng)越(yuè)来越多的(de)问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的(de)文化(huà)转变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范(fàn)围(wéi)的(de)银行(xí中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022ng)适用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地(dì)方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响地(dì)区的(de)应急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美(měi)联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报记(jì)者(zhě)表示，上述(shù)数据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心(xīn)个人(rén)消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的计(jì)价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未来的(de)货币政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂(guà)的(de)程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数(sh中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022ù)预(yù)计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏(f中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022á)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和(hé)，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了(le)越来越(yuè)多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下(xià)行以及欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压(yā)力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息(xī)会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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