随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基(jī)金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在一(yī)季度均重点配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基(jī)金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数(shù)量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格(gé)著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的(de)个(gè)股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达(dá蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句)供给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业(yè)内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基(jī)金(jīn)增持前三则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支(zhī)付(fù)双(shuāng)息平(píng)衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继(jì)续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度(dù)基金(jīn)主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合(hé)蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值(zhí)成长风格(gé)有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价(jià)值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济(jì)相关(guān)的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚(jiān)持(chí)长期(qī)资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权(quán)益(yì)基金进(jìn)行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业(yè)之(zhī)间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对(duì)行业风格的(de)持(chí)仓结构进(jìn)行了(le)小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不(bù)同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的(de)配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好(hǎo)的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如(rú)何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在(zài)一季(jì)报中提(tí)到了对(duì)当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数据(jù)真空(kōng)期(qī)的度过(guò)，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜在(zài)超预期(qī)机会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一(yī)路带(dài)动(dòng)下(xià)的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对(duì)于国(guó)内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)的(de)正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激活市(shì)场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各(gè)行业(yè)受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的(de)细分(fēn)方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技(jì)板块的(de)成长空间(jiān)。

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