5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部门收到《关于调整协(xié)定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限的通知》，四大(dà)国有银行协(xié)定存款和通知存款自律上限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执(zhí)行(xíng)。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更多是对(duì)公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后(hòu)续(xù)货币政策走向(xiàng)等，记者(zhě)采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基金(jīn)总经(jīng)理助理兼现金(jīn)管理部(bù)总经理邹(zōu)德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽(zé)基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安(ān)基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等公(gōng)募基金(jīn)公(gōng)司及投(tóu)研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。对(duì)银行而(ér)言，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于(yú)减少存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同(tóng)时本(běn)次(cì)降息有(yǒu)助于(yú)促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半(bàn)年货币政策不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币政策(cè)基调。

　　延(yán)续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行为何下调(diào)协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出于(yú)推进利率市(shì)场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银(yín)行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的(de)贷(dài)款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行(xíng)去年(nián)9月下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月(yuè)市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下(xià)调(diào)，均是在利(lì)率市场化改革(gé)推进背景下(xià)，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年息差(chà)不断下行。在资产(chǎn)端定价压力(lì)较(jiào)大且存款持(chí)续高增的情况下，压(yā)降存(cún)款成本成为改善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限有利于对公客(kè)户留存的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实(shí)体经(jīng)济综(zōng)合融资成本不断下降(jiàng)，银行资(zī)产端收益下降较(jiào)为明显；第二(èr)，银行整体净息差(chà)持续走低，银行利润空间压(yā)缩(suō)明(míng)显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居(jū)民(mín)风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明(míng)显，存款(kuǎn)市场供需关(guān)系发生了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第(dì)四，协定存款和通知(zhī)存款介于活(huó)期与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机制对于活期存款与(yǔ)定期存款利率进行了(le)几轮调整(zhěng)，本次(cì)将协定存款与通知存款自(zì)律上限下调(diào)也(yě)是要将存(cún)款产品(pǐn)线(xiàn)的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负(fù)债压力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营(yíng)情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负(fù)债(zhài)成本，有利于提升银行(xíng)放贷(dài)意(yì)愿，抑(yì)制资(zī)金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行(xíng)宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款(kuǎn)利(lì)率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控，贷(dài)款利率则为下(xià)限管控，近(jìn)年来贷(dài)款利(lì)率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份(fèn)行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整(zhěng)更多是延(yán)续(xù)去年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行(xíng)存款利率补降的进度。就今年的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目前居(jū)民(mín)超额储(chǔ)蓄(xù)高增，实体融资需求有限(xiàn)，银(yín)行存(cún)款增加，降低存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷套利，助力经(jīng)济增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断压缩(suō)，银行经营压力增大，调(diào)整存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息(xī)差的重要(yào)手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，延(yán)续(xù)近期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期(qī)和定期存款之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整，当下(xià)有必(bì)要一(yī)次性调整通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款利率上限，保证存(cún)款利率下(xià)调的有效性。银行(xíng)一季度净息差(chà)水平均创历史新低(dī)，上市银行(xíng)整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调可以有效降(jiàng)低银(yín)行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际(jì)转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增(zēng)幅度较大。在(zài)这(zhè)种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或有动(dòng)力持续主动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。因(yīn)此银(yín)行降(jiàng)息(xī)潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地(dì)区地方债(zhài)发行(xíng)利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由(yóu)实体经济资金供需(xū)决(jué)定的，而央行(xíng)的政策利率、基准(zhǔn)利(lì)率在一(yī)方(fāng)面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的(de)第(dì)一(yī)年，我们仍面临(lín)内(nèi)生动(dòng)力不强需(xū)求不足的情况，央(yāng)行已(yǐ)经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构性货币政策等多项举措给(gěi)予(yǔ)了实体经济所需(xū)的一定的资金投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低(dī)了(le)实体综合融资(zī)成本，后续需要(yào)财政(zhèng)政策产业政策等(děng)配套政策继续激(jī)活内生动哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济运行情况，短期(qī)调整(zhěng)政(zhèng)策利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的(de)环境(jìng)，故(gù)从银行(xíng)资产端的角度来(lái)讲，贷(dài)款利率或(huò)仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下(xià)调要(yào)看(kàn)实(shí)体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空(kōng)间仍存在(zài)，而是否进一(yī)步下调要看银行(xíng)自身(shēn)经营需要(yào)。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人(rén)民银行指导利率自(zì)律机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。在存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款利(lì)率。我们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差进(jìn)而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行(xíng)，最终有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利(lì)率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)，银(yín)行间利(lì)率下行，叠加银行存款定(dìng)价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济进入(rù)衰退周(zhōu)期，加息(xī)周期基(jī)本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大型商业银行和股份(fèn)制商业(yè)银行的定期存(cún)款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大(dà)势(shì)所趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动力(lì)去(qù)持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下(xià)降，来保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差范(fàn)围(wéi)，增(zēng)加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避险需求仍(réng)在，存(cún)款持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压(yā)力(lì)不大的基础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动(dòng)力(lì)去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力大是(shì)普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动(dòng)中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观预期被(bèi)放(fàng)大，大量资(zī)金集中在银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资(zī)金的(de)释(shì)放，盘(pán)活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差(chà)压力。本(běn)次下调将引导银(yín)行的对公活期(qī)成本(běn)下(xià)降，存款(kuǎn)降(jiàng)价(jià)叠加资产(chǎn)端让利压力趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次下(xià)调对市场(chǎng)的(de)影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银(yín)行产生揽储冲击。本(běn)次上限下(xià)调后会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间。市场降息预(yù)期升温(wēn)，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存款收(shōu)益，使得(dé)对公客(kè)户活期存款收(shōu)益向对私客(kè)户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商(shāng)业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利(lì)于(yú)引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对于银行，存(cún)款利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)降低了银行(xíng)负债成本，目前上市(shì)银行(xíng)协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上(shàng)限后(hòu)，预计行(xíng)业资金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对(duì)公活期存款成(chéng)本压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债(zhài)端成(chéng)本的下降使(shǐ)得(dé)银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进一(yī)步(bù)打(dǎ)开了资产端收(shōu)益率下(xià)行的空(kōng)间(jiān)，或带(dài)动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确(què)定性信(xìn)号(hào)

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是否还有(yǒu)进一步下(xià)降的空间(jiān)？对股(gǔ)债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对称下行使得商业银行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒(dào)逼(bī)存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持(chí)实体经济(jì)，政策导(dǎo)向(xiàng)下(xià)贷款加权平(píng)均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月(yuè)金融机构人(rén)民币贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款市(shì)场份额考核压力使得各(gè)行下调存款利率动力不(bù)足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存(cún)量存(cún)款平均成(chéng)本率基本持平。贷款和存款利(lì)率的非对称下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预期，有利(lì)于降(jiàng)低全社会无风险收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营性质的(de)票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然(rán)有下降的趋(qū)势和空间。从银哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息(xī)率有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收(shōu)益率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银(yín)行息差压力(lì)，这使得控制存款成本尤(yóu)为(wèi)重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下(xià)降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消(xiāo)费(fèi)和(hé)实际投(tóu)资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动(dòng)流(liú)动性继续进入(rù)债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是(shì)中短期信(xìn)用债利(lì)率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性(xìng)也有可能进(jìn)入股市，利好权益资(zī)产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到(dào)存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)降低(dī)有助于压低全社会(huì)利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债(zhài)券，同时股票(piào)市(shì)场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的(de)股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意(yì)味着(zhe)货币(bì)政策进一步宽(kuān)松？货(huò)币政策(cè)充裕延续(xù)，但解(jiě)读为(wèi)边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季(jì)度货政例会(huì)均(jūn)表明当前(qián)货(huò)币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济(jì)提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当(dāng)前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是(shì)针对(duì)银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存(cún)款利率下(xià)调并不等于政策利率就必(bì)须(xū)进行对等下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率环境(哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季jìng)下(xià)，普通(tōng)投资者应(yīng)该如何守(shǒu)住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投资(zī)者的投资工具(jù)应该兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性以及安全(quán)性。在(zài)存款利率下(xià)降的(de)背(bèi)景下(xià)，短债基金(jīn)以及(jí)其他固(gù)收类基金在具一(yī)定流(liú)动性的(de)同时，相较(jiào)活期存款和相当(dāng)部(bù)分的银行理财产品，具有一定(dìng)的超(chāo)额收益(yì)，是风险偏好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中投资者(zhě)的合适(shì)投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市(shì)场利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月以(yǐ)来(lái)下行(xíng)加(jiā)速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用(yòng)利(lì)差，都回到了较低历史分位数(shù)水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导(dǎo)致(zhì)行情(qíng)走(zǒu)的(de)比较迅速(sù)，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量(liàng)政策，后续或(huò)进(jìn)入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说(shuō)，在(zài)这样(yàng)的环境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规(guī)避市(shì)场波动，例如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着(zhe)经济高(gāo)频(pín)数据的弱化趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市(shì)场也(yě)进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环(huán)境下，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平较低(dī)，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识(shí)别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对(duì)收(shōu)益率高达(dá)20％且能保本的(de)所(suǒ)谓理财产品。对普通(tōng)投资者而(ér)言，如果不(bù)具备相关(guān)专业知识，可以选择把(bǎ)投(tóu)资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让(ràng)优秀的(de)基(jī)金经(jīng)理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件是做好风控(kòng)，选择(zé)适合自己风(fēng)险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通(tōng)投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为(wèi)保持(chí)资金(jīn)保值增值(zhí)，投(tóu)资者在评估自身风(fēng)险承受(shòu)能力后可适(shì)当考(kǎo)虑公募货币基金、公(gōng)募中短债基金(jīn)、商业银行现(xiàn)金管理类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)等风险等级较低、支取相对(duì)灵(líng)活(huó)的产品。

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