随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的(de)权益(yì)基金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金(jīn)配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增(zēng)持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司(sī)敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双核(hé)平(píng)衡(héng)、易方达(dá)平(píng)稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字(zì)经济政策的提(tí)振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的不(bù)断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度(dù)披露的情(qíng)况(kuàng)上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成长型(xíng)基金的(de)配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据(jù)既(jì)定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格(gé)上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持(chí)略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没有明(míng)显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡(héng)。随着近(jìn)期政(zhèng)策(cè)方向(xiàng)的(de)明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之(zhī)间(jiān)分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业(yè)景气(qì)度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不(bù)同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价(jià)值策略的基(jī)金(jīn)的(de)超配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战科技(jì)行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速(sù)较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性(xìng)较好的(de)标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合(hé)权益资(zī)产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)，以及(jí)受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市(shì)，随着经济(jì)数据真空期的度过(guò)，国内大(dà)类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及(jí)一(yī)带一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极(jí)成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关(guān)注度有望随(suí)着节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改(gǎi)善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一(yī)季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半年(nián)周期见底(dǐ)，计算(suàn)机(jī)行业(yè)的景气(qì)度相较于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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