在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美(měi)国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们(men)并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本(běn)消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和(hé)做空的(de)对(duì)冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票(piào)与防(fáng)御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联(lián)储有能(néng)力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部分归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资(zī)者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续(xù)的。由(yóu)于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能(néng)会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经济(jì)数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但目前(qián)来(lái)看，这还不足(zú)以让美国企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期(qī)结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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