4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开工负荷高(gāo)位，加(jiā)之市场对新年度减(jiǎn)产担(dān)忧加重，国(guó)内棉价持续上涨(zhǎng)。而(ér)国(guó)外金融市场风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏(piān)弱局面下，外棉(mián)价格承压运行，导(dǎo)致国内(nèi)外(wài)棉花价差不断收缩(suō)，最终至(zhì)4月底5月(yuè)初结束(shù)了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来(lái)一直维(wéi)持倒挂(guà)的(de)格局(jú)，近期随着国内棉价连续攀升，价(jià)差逐渐(jiàn)收窄(zhǎi)、由(yóu)负转正。内盘(pán)表现相对较强的原因在于国内供需矛盾(dùn)更为(wèi)突出，春节后国内(nèi)需求持续修复，外(wài)贸(mào)订单表现也好于预期，叠加新疆天气不(bù)利棉花播种(zhǒng)和(hé)出苗(miáo)，减产预期(qī)推(tuī)动国内棉(mián)价(jià)不(bù)断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度(dù)全球棉市(shì)供需趋于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分(fēn)析(xī)师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉(mián)花分(fēn)析(xī)师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多(duō)纺企纱线产(chǎn)品库存低(dī)位，开工负荷(hé)保持高位运行(xíng)。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企(qǐ)开机(jī)负荷(hé)达到75％，较上月(yuè)提高(gāo)8个百(bǎi)分点；纺企所接(jiē)订(dìng)单排单时间达到(dào)10天，较上(shàng)月增(zēng)加2天，开(kāi)工负(fù)荷(hé)及订单排单时间中国为什么叫兔子国达到近两年来最高水平(píng)。同时由于(yú)大(dà)部分纺企纱线产品库存低(dī)位(wèi)，产销压(yā)力较(jiào)小，促使(shǐ)部(bù)分企业增加原棉储备库(kù)存，为棉(mián)花(huā)市(shì)场(chǎng)消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉(mián)花(huā)现货价(jià)格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对高(gāo)价(jià)棉花的接受程度并不(bù)高(gāo)，仍以刚需采购(gòu)为主。5月(yuè)进入(rù)淡(dàn)季后，下(xià)游订单明显减少，购销(xiāo)也较为冷清(qīng)，棉(mián)价的上涨也并未有(yǒu)效传导到下游(yóu)，棉纱(shā)、坯布价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近(jìn)期郑(zhèng)棉(mián)在供应(yīng)端利多的推(tuī)动(dòng)下强势(shì)上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年(nián)全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月份以来(lái)，新(xīn)疆地(dì)区陆续出现低温降(jiàng)雨降雪天气(qì)，给棉(mián)花(huā)播种以(yǐ)及出苗(miáo)带来了不利(lì)影响，进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市场对于新年度产量(liàng)大降(jiàng)的(de)担(dān)忧(yōu)，也为减产(chǎn)炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度(dù)回(huí)落，但近(jìn)日新疆(jiāng)地区迎来强(qiáng)降雨，部分地(dì)区伴随(suí)大(dà)风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生不(bù)利影响，再度(dù)引发(fā)了市场对(duì)于(yú)天气的(de)关注，期价(jià)再(zài)创阶段(duàn)性(xìng)新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉(mián)花播种(zhǒng)面积普(pǔ)遍下降，根据我(wǒ)们(men)的调研结果(guǒ)推(tuī)算(suàn)，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计(jì)或下(xià)降8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其是(shì)北疆因积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初(chū)部(bù)分地区(qū)出(chū)现大风(fēng)沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部分棉田重播，预计新年度(dù)棉苗生长进度较去年同期或(huò)推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响棉铃克重(zhòng)，或导(dǎo)致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再(zài)者就(jiù)是行业人士对新年度供应收(shōu)紧预期增强，普遍提高现货售卖(mài)价(jià)格。4月份(fèn)国内价格明显上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意向种植面积下降和播种期低温天气的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下，新年度棉花减(jiǎn)产(chǎn)概率(lǜ)大大(dà)增加。需求端，目前(qián)下游纺织(zhī)企业的开机(jī)率维持高位，而(ér)成品库存仍位于历史偏低水平，整体表现(xiàn)尚可，需求(qiú)端带来的负反馈并不明显。“不过接下(xià)来(lái)5—7月(yuè)是纺织行业(yè)淡季，下游需求存在走弱(ruò)的预期，短期对(duì)国(guó)内棉(mián)价形成一定的压力(lì)。但中长期内需持续(xù)复(fù)苏(sū)的逻辑并未(wèi)改(gǎi)变，中国已(yǐ)经成(chéng)为支撑全球棉花(huā)消费(fèi)复苏(sū)的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的(de)是，4月份(fèn)欧美高(gāo)通胀(zhàng)问题持续，使(shǐ)业者担忧持续加息的紧缩政策(cè)，或(huò)降低居民对纺(fǎng)织(zhī)品服装的消费动(dòng)力(lì)，4月初USDA公(gōng)布数据显(xiǎn)示，中国棉花(huā)消(xiāo)费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的美棉(mián)周度净签约(yuē)量(liàng)环比(bǐ)下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外(wài)棉花(huā)市场阶(jiē)段性(xìng)需求下滑，外棉(mián)价格也随(suí)之(zhī)出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预(yù)测，将全(quán)球棉花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下(xià)调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花(huā)消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最(zuì)终使得期末库存较上年度去库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织(zhī)市场(chǎng)消费增长明(míng)显，叠加极端天气对棉花(huā)正常出苗(miáo)生长带来袭扰(rǎo)，供(gōng)应预期(qī)收缩，促(cù)使(shǐ)棉企(qǐ)挺价(jià)出货意愿增强，国内(nèi)棉花价格(gé)随之(zhī)水涨船高；而(ér)国外(wài)弱预(yù)期背景下(xià)，消费下滑(huá)，与国内形成明(míng)显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花(huā)价差(chà)（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自去(qù)年4月(yuè)以来首(shǒu)次转正。截(jié)至5月(yuè)16日，国内(nèi)外棉花价差延中国为什么叫兔子国续正值。国内棉花价(jià)格(gé)回归至外棉价格上(shàng)方(fāng)，或(huò)使纺企用(yòng)棉(mián)成(chéng)本增加(jiā)，后续与(yǔ)外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下(xià)游步入淡季(jì)后需求(qiú)支(zhī)撑减(jiǎn)弱，当(dāng)前(qián)基本面(miàn)缺乏实质性利(lì)好，天气对产量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短(duǎn)期预计宽(kuān)幅振荡(dàng)为主。中(zhōng)长(zhǎng)期看，国内(nèi)棉(mián)花产(chǎn)量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改(gǎi)造加工设备，对于(yú)产(chǎn)能(néng)持续(xù)扩张的轧花厂(chǎng)来说，如果棉(mián)花(huā)产(chǎn)量面临减(jiǎn)少，新(xīn)棉抢收大(dà)概(gài)率会在今年重演，中长期棉价(jià)重心有望继续(xù)抬(tái)升。

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