财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别(bié)是(shì)13年(nián)前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一(yī)份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时(shí)期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通(tōng)知(zhī)的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念(niàn)获得资金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近(jìn)中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准20225个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速(sù)的(de)企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和(hé)招(zhāo)商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势(shì)，据(jù)财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型基(jī)金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银(yín)行板块是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在一季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银行中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022仍然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行板块(kuài)近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不(bù)是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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