5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么>

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户(hù)导入(rù)进(jìn)程可能(néng)不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的(de)突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的投资(zī)价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预(yù)期(qī)将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势(shì)仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价(jià)有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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