国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)国民党任公是指谁，任公指的是什么上

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自(zì)美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动(dòng)性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì国民党任公是指谁，任公指的是什么)，以便让银行(xíng)的(de)资本要求(qiú)更(gèng)好地匹(pǐ)配其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可(kě)在成本分(fēn)担(dān)的基础上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的(de)核心PCE物价(jià)指数(shù)是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀的(de)居高不(bù)下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的(de)一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对(duì)于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核(hé)心个人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方(fāng)面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议(yì)需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储国民党任公是指谁，任公指的是什么对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美(měi)联储未来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期(qī)差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)落(luò)地(dì)后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系下美(měi)元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是(shì)美债实际利率的(de)变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来(lái)金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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