5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处(chù)于下(xià)行筑底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗额提(tí)升属性的环节(jié)会率先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动互(hù)联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对(d飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗uì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基(jī)础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗股价有可(kě)能(néng)波动较(jiào)大(dà)，要结合基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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