自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的(de)投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年(nián)末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布(bù)上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需(xū)要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的单反可以带上飞机吗大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三(sān)年(nián)持有的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只(z单反可以带上飞机吗hǐ)基金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨(jù)大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对(duì)具(jù)体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我(wǒ)们(men)会参考(kǎo)全球(qiú)产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出(chū)好(hǎo)的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告并(bìng)对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的(de)核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在(zài)定期报告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的所有经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调(diào)研中对企业(yè)形成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去和当前(qián)的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因素，是能(néng)够一(yī)路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的时(shí)间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都(dōu)会(huì)可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度(dù)市(shì)场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是当下(xià)复杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的(de)经济(jì)基本面遇(yù)到(dào)无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获(huò)得了(le)边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得(dé)负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要(yào)包括(kuò)行业上用医(yī)药(yào)替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个(gè)股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短期基(jī)本(běn)面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前(qián)连(lián)续3个(gè)季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的(de)第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期(qī)收益率更高的(de)资(zī)产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了(le)与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可(kě)能(néng)真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入(rù)正循环。一(yī)如(rú)当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进(jìn)前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服(fú)务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和(hé)大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提供领先(xiān)的(de)医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出路(lù)。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确(què)预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具(jù)有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收(shōu)益是(shì)成(chéng)长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的(de)基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而非择(zé)时的(de)投资(zī)风格，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集(jí)团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造(zào)成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经济单反可以带上飞机吗运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析(xī)，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题(tí)不大，海(hǎi)外央(yāng)行(xíng)及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确(què)的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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