财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩(jì)来(lái)看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今(jīn)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头的(de)具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行(xíng)业的(de)业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于(yú)产业链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年(nián)推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发(fā)布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端产品认(rèn)知度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业(yè)态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分(fēn)析(xī)人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应(yīng)用场景布(bù)局(jú)多元化(huà)企(qǐ)业，将更(gèng秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗)加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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