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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能(néng)不(bù)得(dé)不进(jìn)一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定(dìng)时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预(yù)期加息(xī)25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的(de)改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部(bù)数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停(tíng)机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈(脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思求恩，低级趣味是什么意思lǘ)油4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面带(dài)来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中(zhōng)值(zhí)显示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个(gè)月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利(lì)，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可(kě)能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。

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