来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。今年(nián)以(yǐ)来，经济增长好于预期(qī)。不过(guò)当前经济恢复性好(hǎo)转，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)。所以，稳增(zēng)长基调延续，短(duǎn)期政策不太可(kě)能转向收(shōu)紧，但是面对高质量发展要(yào)求，也没增量(liàng)刺激(jī)政策(cè)。未来扩大需求主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外(wài)，产(chǎn)业(yè)政策方(fāng)面强(qiáng)调“实(shí)体经济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任务。整(zhěng)体看(kàn)，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相对克制(zhì) 。

　　1

　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议(yì)首先强调了(le)今(jīn)年的成(chéng)绩，即“经济(jì)增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经(jīng)济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势”。从一季(jì)度(dù)公(gōng)布(bù)的数据看，确(què)实好(hǎo)于(yú)去年四季度(dù)时的(de)预期。但随后(hòu)会议也(yě)提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)”。这也使得经济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服(fú)不(bù)少困(kùn)难(nán)挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们(men)的理解是，一季(jì)度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显改善，但(dàn)距离疫发字有几画，发字有几画五行什么情(qíng)之前2019年的(de)6％附近的增(zēng)速，还有较(jiào)大的差(chà)距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季(jì)度(dù)降准后，就业压力仍然存在，我们认为政策(cè)短(duǎn)期(qī)不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济(jì)持续回升向好(hǎo)的关键所在。

　　2

　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也(yě)没增量刺(cì)激(jī)

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会(huì)议强调经济(jì)要实现“质的(de)有(yǒu)效提升(shēng)”和“量的合理增长”。这一点和(hé)去年经(jīng)济(jì)工作会议精发字有几画，发字有几画五行什么神一致。这也意(yì)味着稳增长不(bù)会(huì)通过(guò)强刺激的方(fāng)式(shì)，而是(shì)统(tǒng)筹推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内(nèi)生动力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持(chí)续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议要(yào)求(qiú)“把发(fā)挥政策效力和激(jī)发经营主(zhǔ)体活力结合(hé)起来(lái)”。我们的理解是(shì)，下一阶段(duàn)更多通过激发市场化的力量去推动经济(jì)修(xiū)复，通(发字有几画，发字有几画五行什么tōng)过改革开(kāi)放(fàng)的(de)方式激发高质(zhì)量的(de)增长。所以会(huì)议(yì)指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各类所有制企业公平竞争(zhēng)、共(gòng)同(tóng)发展的(de)法律法规障碍和(hé)隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要依(yī)法合规经营。要(yào)下决心从根本上解决(jué)企(qǐ)业账款拖欠问题(tí)。总体而言，政策刺激(jī)空间有限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)还是以提(tí)振信(xìn)心和(hé)预(yù)期、激发活力为主要手段，让(ràng)经(jīng)济自发的内生修(xiū)复。

　　3

　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提(tí)出，积极的财政政(zhèng)策要“加(jiā)力提(tí)效(xiào)”，稳健(jiàn)的货(huò)币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对于政(zhèng)策(cè)的要(yào)求，本次会议强调“形(xíng)成扩大需求的(de)合力”，而(ér)去年12月(yuè)会议的相关表述是“加强各类政(zhèng)策(cè)协调配合”，这(zhè)说明扩大(dà)需(xū)求是未来(lái)的政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修(xiū)复消费(fèi)。“要多渠(qú)道增(zēng)加城乡居民(mín)收入，改善(shàn)消费环境(jìng)，促进(jìn)文化旅游(yóu)等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还(hái)是(shì)靠居民劳(láo)动(dòng)收(shōu)入的自然修(xiū)复。另一方面，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。尤其是基建投资，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会议提到，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调(diào)，要把吸引外(wài)商投资放(fàng)在更加(jiā)重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘(pán)。要(yào)支持有条(tiáo)件的自贸(mào)试验区和(hé)自由贸易港对接国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开(kāi)放(fàng)先行先试。

　　4

　　产业发展：看重(zhòng)实(shí)体经济(jì)

　　会(huì)议(yì)强调，加快建设现(xiàn)代化产业体系(xì)要以“实体经济”为支撑。我们的理解是(shì)，产业政策的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济(jì)”相对应的。

　　会议明(míng)确(què)“要夯实科技自立(lì)自(zì)强根基，培育壮大(dà)新动(dòng)能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发(fā)展(zhǎn)优势(shì)，加快推进充(chōng)电桩、储能等设(shè)施(shī)建(jiàn)设和配套电网改造”。会议(yì)指出“要重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工(gōng)智(zhì)能发展(zhǎn)到一(yī)定程(chéng)度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领(lǐng)域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台(tái)企(qǐ)业探(tàn)索创新。

　　5

　　防风(fēng)险也(yě)是重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、保(bǎo)险和信托机(jī)构(gòu)改(gǎi)革化险工(gōng)作”；再(zài)次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方(fāng)政府债务管理，严(yán)控新增(zēng)隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产产业链、中小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以(yǐ)今年(nián)和(hé)去年最大(dà)的不同是疫(yì)情影响减弱，其他方面的经济问题(tí)依然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二(èr)季度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制。

未经允许不得转载：中国书画艺术 发字有几画，发字有几画五行什么