射频(pín)芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应用领域(yù)主要(yào)包括智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书(shū)显示(shì)，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能(néng1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米'>1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米)手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表(1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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