周(zhōu)一(yī)的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日(rì)市场总体1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算下跌期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模(mó)式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金(jīn)出现(xiàn)短期(qī)避(bì)险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的(de)估值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍(réng)看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均价测算，当(dāng)日净(jìng)流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资金逆市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证(zhèng)50指(zhǐ)数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调(diào)的(de)游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过(guò)目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基(jī)金经理表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐(nài)用品复(fù)苏的(de)空间受限(xiàn)、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下(xià)，资金(jīn)可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从(cóng)长期(qī)看(kàn)，资金还会长期关(guān)注数字化(huà)对生产力的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联网和(hé)传媒等调整下(xià)来的(de)行业，可能(néng)会(huì)继续受(shòu)到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示(shì)，伴随(suí)大金融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济(jì)数据不(bù)及预(yù)期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估(gū)值央企的(de)价值重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的(de)低估值央企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经理吴(wú)鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低估和(hé)低(dī)配(pèi)背景下，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营改善(shàn)、高股息水平等特(tè)征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有(yǒu)估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸(xī)引力(lì)

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最(zuì)。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单(dān)日(rì)净流出(chū)资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单(dān)日出(chū)现净流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会(huì)受到获利盘的(de)短期(qī)卖(mài)出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净(jìng)流出(chū)的(de)证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投活跃度较一(yī)季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低(dī)结(jié)算(suàn)备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修(xiū)复(fù)。保险板(bǎn)块(kuài)一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有(yǒu)望将促进电力(lì)消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素(sù)影响，预计今(jīn)年二(èr)季度电力(lì)消费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进(jìn)下(xià)，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿电(diàn)价等机(jī)制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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