银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市(shì)值(zhí)一度跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个(gè)星期以来，第一(yī)共和(hé)银行已在(zài)为其部分(fēn)业务寻(xún)找(zhǎo)买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方担心(xīn)承(chéng)担过多风(fēng)险。目前(qián)可能的解决方案(àn)是(shì)，向近期(qī)曾为第一(yī)共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息(xī)人(rén)士(shì)报道，白宫或美国(guó)财(cái)政部(bù)无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继续(xù)经营下去，也不(bù)知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变(biàn)得越来越有可能(néng)，因为第一(yī)共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的(de)跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最新报道(dào)称，美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将(jiāng)限制第(dì)一共和(hé)银行从(cóng)美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风(fēng)险不断，让美(měi)联储5月的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然(rán)高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行系(xì)统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程小勇看来(lái)，对于美联储货币政策(cè)，大(dà)概率(lǜ)还是维持加息的(de)大方向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个基点，不(bù)会像(xiàng)去年那样以50个基(jī)点的(de)大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依(yī)旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率和美国银行业危机引发了(le)经济减速，但是据我们(men)测(cè)算当前美国私(sī)人(rén)部门资产负债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季(jì)度出现(xiàn)，短期(qī)经济(jì)减(jiǎn)速不至于引发美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美(měi)联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联(lián)储加息并不会(huì)因经济(jì)减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美(měi)国地区银行(xíng)担(dān)忧引发银(yín)行股大(dà)跌(diē)，但由于当前(qián)美国商(shāng)业银行危机(jī)主要是(shì)资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和(hé)加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研(yán)究(jiū)院首席宏观(guān)分析(xī)师赵旭(xù)初同样认为(wèi)，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看(kàn)，政策部门应对危机的(de)速(sù)度和积(jī)极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风险发生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当前(qián)市场主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有(yǒu)一(yī)定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金(jīn)融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在(zài)这个通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将(jiāng)从几十年来的最(zuì)高水平进(jìn)一步回(huí)落多少这(zhè)一争(zhēng)论，全(quán)球知(zhī)名机构(gòu)的基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方(fāng)是(shì)安(ān)联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美(měi)联储和其他央行(xíng)将在加(jiā)息(xī)方面取得胜利(lì)，即使这意味(wèi)着继续(xù)加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀，美联储和(hé)其他央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万(wàn)人失(shī)业(yè)的(de)风险，换(huàn)句话(huà)说，央行(xíng)们最终可能不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于(yú)目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美(měi)国(guó)消费(fèi)者信心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从(cóng)美国(guó)居(jū)民消(xiāo)费(fèi)来看，高利(lì)率和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致消费(fèi)者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速(sù)放(fàng)缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支(zhī)出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使(shǐ)得市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至(zhì)于出发市(shì)场系统(tǒng)性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利(lì)息支(zhī)出占可支配收入的比例越来(lái)越高，未来并不排除由(yóu)于经济严(yán)重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致大(dà)规模恐慌再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下(xià)降和最近的美国居(jū)民部门(mén)信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀高利率经济下行的(de)环境下，居(jū)民(mín)部门的资产负(fù)债表和(hé)收(shōu)入状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但美国居民(mín)部门已(yǐ)经经过了十年的(de)去杠杆，本(běn)身资产(chǎn)负债处于一个相对健康的状况，这也是为何(hé)即便消费(fèi)信(xìn)心在恶化，即(jí)便银行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的消费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历(lì)史经验看，海(hǎi)外加息结(jié)束到(dào)降息之(zhī)间就是(shì)一个容易出风险的时间段；二(èr)是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复(fù)苏环比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到，在中国没(méi)有更多刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经(jīng)济(jì)的(de)预(yù)期想要进一步边际(jì)改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌与海外银行业危机共(gòng)振(zhèn)成为(wèi)了一个激发避(bì)险情绪升级的(de)导火索。”赵旭(xù)初(chū)认为(wèi)，今年大(dà)的宏观周期和(hé)前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明(míng)显的周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危机的(de)速度又很(hěn)快，所以不至于出现(xiàn)单边的(de)持续性共振，这(zhè)就导(dǎo)致各类风险资产难(nán)以出现大幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的(de)操作(zuò)思路(lù)应(yīng)该(gāi)是“在(zài)下跌时不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全(quán)线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏(péng)表示，整体来(lái)看，有色(sè)金属(shǔ)的全面下行(xíng)有(yǒu)两个利空背景和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点的概率升至(zhì)高位，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临(lín)国(guó)内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪(xù)对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰退论和(hé)加(jiā)息预期(qī)之(zhī)间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会(huì)使(shǐ)得加(jiā)息预期降低。加息预(yù)期降(jiàng)低后又不得(dé)不面对高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色(sè)金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期(qī)，之(zhī)前看多需求修复(fù)的情绪(xù)慢慢平复(fù)，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大(dà)部(bù)分品种(zhǒng)还(hái)在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头势头(tóu)较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色(sè)金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期(qī)，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市(shì)场却(què)出现(xiàn)不一(yī)样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和(hé)镀锌板等(děng)行业样本企业(yè)开工率(lǜ)却(què)出(chū)现接连下降，社会(huì)库存虽然持(chí)续去化，但速(sù)度较3月(yuè)份(fèn)明(míng)显放缓；二是部(bù)分下游(yóu)加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品库(kù)存较往年(nián)出(chū)现小幅累积，这也就意味(wèi)着(zhe)之前的“强(qiáng)预(yù)期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环境并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资(zī)金从有色市场(chǎng)流出规避(bì)不确定(dìng)性风险，价格(gé)出(chū)现回调并(bìng)不意(yì)外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利(lì)空因素的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜(yí)谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因此若价(jià)格(gé)在(zài)节前持续表现偏弱，下(xià)游企业可(kě)热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行(xíng)业(yè)数据来看，下游(yóu)需求无(wú)疑是在慢慢复苏的(de)。如房(fáng)屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺(wàng)季慢慢过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数(shù)值也不大(dà)，但也(yě)没能有力(lì)提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复(fù)杂之(zhī)下走势(shì)也表现(xiàn)的偏振荡。

　　热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息(xī)。我们要警惕(tì)这种市场过(guò)于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美通胀高(gāo)位持(chí)续，美(měi)联储的结(jié)果(guǒ)导向(xiàng)很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预(yù)期的下(xià)跌。最主要(yào)的(de)是(shì)，有色板块(kuài)多数品种(zhǒng)供应(yīng)增加(jiā)总(zǒng)体比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供应(yīng)的增速(sù)，整个周期是向下而不(bù)是(shì)向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持(chí)中线偏空思路，投(tóu)资者可以(yǐ)用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期，更多的(de)是反映市场对未来一(yī)个季(jì)度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预期(qī)，展大(dà)鹏(péng)认(rèn)为(wèi)，其对有(yǒu)色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期(qī)可关(guān)注供(gōng)求现状(zhuàng)与(yǔ)价(jià)格趋势(shì)的关系以及可(kě)能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心的是(shì)在多(duō)空(kōng)分歧的(de)位置和时间(jiān)节点突发(fā)未知(zhī)的风险事件，从而放大了价格短线的(de)波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说。

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