上市公司(sī)退(tuì)市(shì)在(zài)A股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连(lián)带着(zhe)可转债一(yī)起退市却(què)是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股(gǔ)价连(lián)续20个(gè)交易日低(dī)于1元(yuán)，触(chù)及退(tuì)市指标，公司股票及其(qí)可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上(shàng)市，搜(sōu)特转债或成为首(shǒu)只因正股退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bèi)终(zhōng)止上市，其可转债已进入退市整理期，引发(fā)投资(zī)者对(duì)可转债(zhài)信用风险(xiǎn)的(de)担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市(shì)场欢迎。一(yī)个广为流传的说法是，可转债(zhài)“下(xià)有保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在(zài)可(kě)转债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未(wèi)出现因正(zhèng)股退市(shì)而(ér)退(tuì)市的情况(kuàng)，也未发(fā)生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽(suī)说可转债(zhài)退市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大多数上市公(gōng)司是(shì)因经营不(bù)善导(dǎo)致退市，财务状(zhuàng)况并不(bù)乐观，资(zī)不(bù)抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能(néng)性较大。而如果启动破(pò)产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债(zhài)权(quán)，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存(cún)在(zài)很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实(shí)上，可转债退市并(bìng)非(fēi)完全出乎意料，早已(yǐ)在相关(guān)规(guī)则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上(shàng)市规则，上市公(gōng)司(sī)股(gǔ)票被终止上市(shì)的，其(qí)发行(xíng)的(de)可(kě)转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常(cháng)态(tài)化(huà)退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市，或(huò)将成为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投(tóu)资者没有理由一(yī)成不变，是时(shí)候重塑(sù)对可(kě)转债(zhài)的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买债”的路(lù)径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理性评估正(zhèng感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解)股(gǔ)基本(běn)面、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的(de)时，应远离正(zhèng)股感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择(zé)正股(gǔ)经营效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下(xià)跌估值出(chū)现压(yā)缩的标的。并(bìng)密切关注可转债市场风格变化，及(jí)时调整配置比例和(hé)结构，学会(huì)在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处(chù)理还有不少空白和(hé)盲(máng)点(diǎn)，监管部门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可(kě)进一步明确可(kě)转债在(zài)退(tuì)市后是(shì)否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同时，应加(jiā)强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行(xíng)前的信用评级，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑(lǜ)提高(gāo)担保(bǎo)资产与回(huí)售条(tiáo)款等(děng)相关要求，适当(dāng)提升(shēng)准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更(gèng)好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎来(lái)全方位(wèi)、根(gēn)本性的变(biàn)化(huà)。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了(le)，一(yī)些规则(zé)制度上的短板不能视而不见了。各市场(chǎng)参与主(zhǔ)体还需顺时应势，调(diào)整(zhěng)包括可转债在(zài)内的(de)投资方法，完(wán)善配套(tào)制度，提(tí)升风险意识(shí)，共促(cù)A股市场健康稳定(dìng)发(fā)展。

未经允许不得转载：中国书画艺术 感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解