财联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，瑞(ruì)信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于(yú)AT1债券(quàn)的(de)优(yōu)先(xiān)债权(quán)人。同(tóng)时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事(shì)件（违(wéi)约贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场(贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句chǎng)价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分(fēn)的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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