核(hé)心观点(diǎn):在(zài)当前经济恢复的不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)下，高(gāo)股息策略有望以(yǐ)其确(què)定的股息(xī)收入和较高的安全(quán)边际为投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高(gāo)而稳定(dìng)，估(gū)值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，银行(xíng)板(bǎn)块将成(chéng)为(wèi)高股息策略的理(lǐ)中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率(lǜ)为(wèi)投资(zī)要素，选择股息率较高的股(gǔ)票并长(zhǎng)期(qī)持(chí)有的投资(zī)策略。高股息(xī)率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投资者(zhě)每年可以获(huò)得较高的股利(lì)收入(rù)作为(wèi)绝对收(shōu)益，另一方面意味着公司估(gū)值(zhí)较低，因此具备一(yī)定的安全(quán)边际，而且投资(zī)的成本(běn)相对较(jiào)低，长(zhǎng)期持(chí)有还可以节税。从历史(shǐ)表(biǎo)现上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在(zài)市场下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当(dāng)前宏观经(jīng)济的(de)角度来看，疫情三年后经济恢复仍然(rán)有(yǒu)较大的(de)不确定(dìng)性(xìng)；从大类(lèi)资产(chǎn)的投资收(shōu)益来看，目(mù)前(qián)可(kě)投资的资(zī)产不多，收益率(lǜ)在(zài)下行。因(yīn)此以(yǐ)银(yín)行板块为代(dài)表的高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)有望(wàng)取得相对(duì)不(bù)错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久益(yì)就需要(yào)满(mǎn)足以下几个(gè)条件(jiàn)：1）在分(fēn)子部(bù)分也就是股(gǔ)息端(duān)需要有(yǒu)一(yī)贯较(jiào)高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前(qián)提就是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值(zhí)低(dī)，因此安全边际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最(zuì)好有一定的成长性，股价有(yǒu)进一(yī)步提升的可(kě)能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去三年(nián)的现金分红率整体都在(zài)24％以上，其(qí)中大行(xíng)最高，其次(cì)是股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些(xiē)。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来(lái)资(zī)产重定(dìng)价的情况下能够保(bǎo)持正增殊为(wèi)不易。上市银行整体(tǐ)净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备与税收(shōu)优(yōu)惠共同贡献利润释放。预计随(suí)着大行(xíng)重定价的(de)压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银行中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久存款利(lì)率的下行和理财资(zī)金赎(shú)回(huí)的趋缓(huǎn)也会使得负债成本有望(wàng)进(jìn)一(yī)步下行，净息差(chà)预计会在下(xià)半(bàn)年(nián)提升(shēng)。资(zī)产质量方面银行(xíng)板块(kuài)处于历(lì)史较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块(kuài)的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块(kuài)中最低的。而从(cóng)2010年到现在(zài)的(de)历史数据来看，银行(xíng)板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安(ān)全边际和性价比(bǐ)较好(hǎo)，作(zuò)为低且稳(wěn)定的分(fēn)母也(yě)保证(zhèng)了其(qí)比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高(gāo)的板块，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和(hé)今年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提示(shì)事(shì)件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所(suǒ)研究报告(gào)：《银(yín)行板块与高股息策略：稳定收益(yì)的溢价》

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