如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了(le)日(rì)本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现(xiàn)让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资(zī)金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的(de)增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其(qí)中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的(de)情况(kuàng)挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信下实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每(měi)股(gǔ)净资产——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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