当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在(zài)这一(yī)时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的(de)授(shòu)权(quán)并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定(dìng)的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎ湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少n)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会(huì)提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入(rù)增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要(yào)几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的(de)并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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