北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的(de)查(chá)理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司(sī)带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了(le)台积电(diàn)在(zài)产业(yè)链(liàn)中的(de)重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了(le)方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情(qíng)的(de)来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的(de)事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节手(shǒu)机，但(dàn)我能看(kàn)明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的(de)价格，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做(zuò)一定的预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示(shì)，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送(sòng)了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答(dá)是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的(de)不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉(lā)利(lì)就(jiù)处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的(de)行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格(gé)表示(shì)，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度(dù)非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全(quán)世界，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机(jī)会(huì)在相对(duì)降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够(gòu)帮助解(jiě)决一(yī)些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在(zài)这个方面做了非常(cháng)多(duō)的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的(de)还(hái)远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全(quán)国的(de)每一(yī)个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我(《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节wǒ)们的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这(zhè)个(gè)过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的(de)规(guī)定，但(dàn)这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美(měi)国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不(bù)过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了(le)一件非(fēi)常明(míng)智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界(jiè)大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也(yě)包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目(mù)前(qián)的情况下，可能会(huì)发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人(rén)们未来的(de)行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循(xún)健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少数(shù)额的(de)货币(bì)才(cái)能解决问(wèn)题(tí)，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会完(wán)全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表(biǎo)现得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地(dì)产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系列(liè)负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多(duō)地方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一(yī)团队的(de)运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为(wèi)客户(hù)提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作(zuò)出(chū)错误的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有感情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)所有(yǒu)者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲(fēi)特回(huí)答道，为什(shén)么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可(kě)以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要(yào)足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做(zuò)什(shén)么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利润和(hé)长期防御能(néng)力之间(jiān)做(zuò)出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的(de)企业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还(hái)在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本(běn)，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的(de)部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们(men)确(què)实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时(shí)至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一(yī)样，成(chéng)为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单(dān)股内(nèi)在(zài)价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的(de)股(gǔ)票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值(zhí)观(guān)，重要(yào)的(de)是：你要践行这样(yàng)的(de)价值(zhí)观，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的(de)问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的(de)建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他(tā)们(men)的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产生(shēng)的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的(de)书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地(dì)位(wèi)？”

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